3015全漢
開場
1. 歡迎來到五分鐘看懂財務報表
2. 今天來看全漢2020年年報
3. 全漢董事長為鄭雅仁，為大同大學畢業。
4. 鄭雅仁於2006年，曾因炒股被起訴。
5. 手法是，假設賣500張股票，約定人頭同時買490張，左手換右手，炒高股價，剩下10張散戶買。
6. 此種行為稱為「相對交易」，已違反證交法。
主體1
主體3-資產負債表
1. 來到資產負債表
2. 總資產為180億元
甲、其他綜合損益衡量之資產達52億。
乙、應收帳款佔36億
i. 先計算應收帳款周轉次數，也就是營收/平均應收帳款，為3.4次
ii. 再算出應收帳款周轉天數，365天/周轉次數，為107天，就是公司出貨，107天後可以收到錢，這反映了公司的市場地位。
iii. 全漢的天數從10年前到現在，增加了12%，是不利的。
iv. 在極端情況下，若收現天數過度拉長，有公司與客戶聯手作假帳的可能。
丙、存貨佔26億
i. 先計算存貨周轉次數，「銷貨成本/兩年平均存貨」，5.3次。
ii. 存貨周轉天數是365天/存貨周轉次數，為68天，就是賣出這些存貨需要的天數
iii. 全漢的存貨週轉天數從10年前到現在增加54%。
iv. 賣貨天數越長，就有滯銷、跌價風險。
3. 總負債為69億元
甲、應付帳款佔48億元。
4. 股東權益為114億元。
主體4-損益表
1. 來到損益表
2. 營收為147億元。
3. 毛利為 20億元，毛利率14%。
4. 營業利益為 4億元，營業利益率3%。
5. 淨利為6億，淨利率5%。
6. 其他綜合損益之獲利20億，源自於持有4675張旭準股票，去年間上漲66%，2021年8月13收盤價已漲至1355元。
n 此一獲利不會反映在稅後淨利與EPS上
n 可謂隱形獲利，若列入計算，EPS將從3.5變成15.3。
7. 旭準代工不斷電系統UPS，無自創品牌，不與客戶爭利，以少量多樣產品為特色。
(來源：UDN新聞網 https://udn.com/news/story/7253/5173556)
主體5-現金流量表
1. 來到現金流量表
2. 現金為30億元。
主體6-股東權益變動表
1. 來到股東權益變動表
2. 其他綜合損益資產，即是旭準股票，佔50億元，也就是43%。
3. 全漢於2020年3月，新冠肺炎時股市的最低點，以約20元買回5000張庫藏股，今日價格已翻倍，獲利約1億元。
4. 2020年股利發放率為84%。
主體7-分析
來到分析
1.股價Stock Price 39.85 -
2.本益比P/E ratio 10.64 <15 O
3. 股價淨值比P/B ratio 0.63 <1.5 O
4.股東權益報酬率ROE 6.78% <10% X
5. 大股東持股比例Insider Ownership 62.00% >20% O
6.市值 Market Capitalization 7,400,000,000 < 300,000,000,000. X
8.負債比Debt ratio 37.00% <50% O
9.流動資產/流動負債Current ratio 167.00% <200% X，因為旭準股票列入其他綜合損益，為非流動資產。
10.20年連續發放股息Pay dividends in 20 consecutive years O - O
11.過去十年每年都獲利Made profit each year in the past 10 years O - O
12.營業現金流/稅後淨利OCF/NI 19.00% <80% X
13.過去十年EPS衰退-48.22% X
14.每股自由現金流FCF per share -0.20 <0 X
a. 從全漢和旭準的比較可以看出，同為電源相關產業，代工獲利竟遠好於自創品牌
b. 自創品牌就像奧運金牌一樣，全世界都在和你競爭。
c. 而堅持只做代工，就像旭準、台積電的策略，只要銀牌，甘為老二，那自然有你的一席之地。
