EP 3-3
開場
1. 歡迎來到 五分鐘看懂財務報表
2. 來看美利達2020年年報
1為什麼想研究這家公司
3. 上次研究了巨大
4. 很難不注意到它的宿敵，美利達
5. 這兩家公司同樣創立於1972年
6. 都從一家代工廠商
7. 攀上歐美市占率的前段班
8. 可謂台灣之光
9. 今天就來一探這兩家公司
10. 在策略與財務狀況
11. 有什麼相同與相異的地方
2公司賺什麼錢？
12. 美利達由曾鼎煌於1972年創立，從OEM廠商，也就是自有設備製造商或代工廠，
13. 轉向ODM，自有設計製造商，提供客戶產品設計與製造
14. 再轉向OBM，自有品牌製造商，建立品牌。
15. 美利達多半以合資公司的形式經營
16. 它在歐美有許多子公司，
17. 曾鼎煌採分享的原則
18. 他說：大餅留給別人吃，美利達只吃小餅
19. 嚴選代理商中的10家
20. 每一家入股小於50%
21. 其他股份有經銷商持有
22. 讓經銷商賣力為他賺錢
23. 經銷商賣得多
24. 美利達就分得多
25. 是一種垂直整合
26. 但是把比較大部分的錢留給別人賺
27. 其中一家子公司「美利達歐洲」扮演了重要角色
28. 它經營代表品牌形象的車隊
29. 還要掌握最新的自行車款式
30. 傳回台灣總部進行設計、研發與生產製造
31. 美利達經營的TBV車隊更在2021年環法賽事中取得冠軍
32. 公司專攻歐美高階自行車市場，經營Merida品牌，另外擁有Specialized品牌35%的股權，該品牌在歐美佔有18 %的市佔率
33. 產能方面，台灣的產能佔26 %，中國佔70 %
34. 銷售地區，歐美佔78%
3公司的風險因素
35. 關於公司的競爭與風險
36. 國內競爭者有巨大 愛地雅 明係等
37. 中美貿易戰造成關稅上升
38. 也將對出口形成障礙
主體1-資產負債表
1. 來到資產負債表
2. 股價淨值比P/B ratio 4.46 >1.5 X
3. 負債比Debt ratio 43.47% <50% O
4. 流動資產/流動負債 152.00% <200% X
5. 股價淨值比偏高，說明股價並不便宜
6. 而流動比偏低
7. 公司手頭上的現金略顯不足
8.
9.
10.
主體4-損益表
11. 來到損益表
12. 本益比P/E ratio 17.09 >15 X
13. 股東權益報酬率ROE 27.04% >10% O
14. 過去10年每年都獲利 O - O
15. 過去10年EPS成長 6.77% <30% X
16. ROE表現>20%，十分亮眼
17. 但是過去十年EPS成長僅有6.77%
18. 成長性有待觀察
19.
20.
21.
22.
主體5-現金流量表
23. 來到現金流量表
24. 營業現金流/稅後淨利OCF/NI 48.10% <80% X
25. 每股自由現金流 3.65 >0 O
26. 營業現金流/稅後淨利僅有48%，未達標
27. 原因為其與經銷商採策略聯盟方式
28. 持股未達50%的子公司
29. 為非控制子公司
30. 因此財報並未合併認列
31. 而且現金並不會進入公司
32.
33.
34.
35.
主體6-股東權益變動表
1. 來到股東權益變動表
2. 2021.3.17股價 248.00 - -
3. 內部人持股比例Insider Ownership 24.16% >15% O
4. 市值 742 <3000億 X
5. 內部人持股比例高
6. 管理階層與股東利益相同
7.
8. 美利達與巨大，都是中國製造，外銷歐美
9. 但是美利達採策略行銷方式
10. 將行銷工作交由非控制的經銷商負責
11. 而巨大則要親力親為
12. 這造成了美利達只需要較低的銷售費用
13. 但是也只得到較低的營業現金流
14. 兩家公司略有差異
15. 但是同樣都是讓台灣揚名國際的台灣之光
主體1
1. 接著介紹另一個財務比率
2. 應收帳款週轉率
3. =銷貨收入/應收帳款
4. 等於一年內，公司將應收帳款收回幾次
5. 把錢收回越多次
6. 代表收現的能力越強
7.
參考資料
1. 財報狗
2. 台灣股市資訊網
3. Wiki
4. MoneyDJ
結語
1. 最後，我開了一門課
2. 有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」
3. https://www.accupass.com/event/2201231313311352731601
4. 也可以上活動通ACCUPASS報名
5. 今天就講到這裡，
6. 下次再會，拜。
