LOGI羅技2021
開場
1. 歡迎來到五分鐘看懂財務報表
2. 今天來看羅技2021年年報
3. 我最近買了羅技的無線鍵盤滑鼠組。
4. 購買之前，在ptt上搜尋，網友一面倒推薦羅技的鍵盤。
5. 提供五年保固，損壞可換全新品。
6. 使用後也覺得設計簡約、堅固耐用。
7. 更換的原因，是使用舒適度的問題。
8. 在使用筆電時，螢幕要與眼睛同高。
9. 鍵盤要與手肘同高，背脊挺直。
10. 姿勢比較端正，也更加舒服。
11. 因此，無線鍵盤、滑鼠是必要的。
12. 只要這種需求持續存在，我想羅技的生意也能持續做下去。
13. 所以我選擇研究羅技的年報。
主體1
14. 羅技提供電腦周邊配件如鍵盤、滑鼠，與其他數位產品。
15. 兩位史丹佛大學研究所的同學丹尼爾‧柏瑞、皮耶路易吉，與工程師賈科莫·馬里尼，在瑞士洛桑創立羅技。
16. 羅技現任董事長為Bracken Darrell，曾任惠而浦副總裁，哈佛大學企管碩士。
主體2
1. 羅技的營收比例中，電競佔23%，視訊配件佔19%，鍵盤、滑鼠佔15%，指向裝置佔13%。
2. 電競產品中，除了電競耳機等配件外，還包含Streamlab，一個直播軟體，可用於遊戲直播，讓實況主創作內容並得到贊助。
3. 羅技在2020年以1億元收購Streamlab，它一年內營收倍增。
4. 現在直播盛行，一位直播主不會永遠受歡迎。
5. 但是總有新的直播主出頭，提供直播的平台，永遠有生意。
6. 因此在看一個產業時，要看產業鏈。
7. 有時獲利最豐的部分，在它的上下游。
8. 2020年，電競營收成長80%。
9. 指向裝置中，因疫情不可舉辦會議，簡報筆銷售下降，但軌跡球滑鼠等銷售上升。
10. 受惠疫情，視訊鏡頭成長240%，平板配件(如鍵盤)上升180%。
主體3-資產負債表
1. 來看財務數據，以美元計算。
2. 來到資產負債表
3. 總資產為41億元
4. 總負債為18億元
甲、其中最大的，也是成長最多的部分，是應收付帳款和存貨。
乙、在財報項目7中，進行了分析。
丙、它計算出收現天數由50天下降至36天
丁、付款天數由54天增加至90天，這兩項有利於公司。
戊、存貨周轉率由7.5下降至5，公司解釋為因預期銷售增加，因此提高存貨水位。
己、它告訴我們，單看應收付帳款和存貨是不夠的，要看「天數」與「周轉率」
庚、如此清晰的概念，近乎財務教育。
辛、雖其解釋皆有利於公司，仍有隱惡揚善的味道。
壬、但在台股財報中，通常一筆帶過。
癸、美股財報仍相對透明。
5. 這裡有一項「延遲所得稅」。
6. 這是由於財報編寫依據的準則GAAP，與美國國稅局，折舊的算法不同，產生的金額差異。
7. 在美國，因折舊會減少淨利，所以可以扣抵稅額。
8. 股東權益為22億元。
9. 股價淨值比P/B ratio 7.20 >1.5 X
10. 負債比Debt ratio 40.00% <50% O
11. 流動資產/流動負債Current ratio 211.00% >200% O
主體4-損益表
1. 來到損益表
2. 營收為52億元。
n 較去年營收成長79%，為史上最高。
n 原因為疫情使得在家工作、在家上學，使電腦配件需求上升。
3. 毛利為23億元。
n 毛利率44%。
n 較去年上升6.8%
4. 營業成本為 11億元。
n 營業成本中，最大是行銷，佔14%。
n 其中廣告費與人事費各半。
n 說明要經營品牌，投資廣告是必須的。
5. 營業利益11億。
n 營業利益率為21%
6. 淨利9.4億
n 淨利率18%。
n 近三年的淨利從2.5億、4.5億到9.4億，幾乎年年翻倍。
7. 本益比P/E ratio 16.38 > 15 X
8. 股東權益報酬率ROE 50.00% >10% O
9. 並未過去十年每年都獲利Made profit each year in the past 10 years X - X
10. 過去十年EPS由負轉正 O
主體5-現金流量表
1. 來到現金流量表
2. 現金為17億元。
3. 這年度的現金增加10億元，增幅143%。
4. 營業現金流/稅後淨利OCF/NI 122.00% >80% O
5. 每股自由現金流FCF per share 4.04 >0 O
主體6-股東權益變動表
1. 來到股東權益變動表
2. 今年買回記名股票1.6億元。
3. 2020年股利發放率為15%。
4. 大股東持股比例Insider Ownership 6.70% >5% O
5. 股價Stock Price 101.23 -
6. 市值 Market Capitalization 179億 > 100億 O
結語
1. 在資訊時代，軟體飛快汰舊換新。
2. 但是電腦配備的需求，永遠存在。
3. 今天就講到這裡，下次再會，拜。
