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九月底，世界知名跑車製造品牌保時捷在法蘭克福證交所IPO，代號很猛，就叫做「P911」；招股價每股82.5歐元，公司釋出約八分之一股權，成就歐洲證券史上規模數一數二的IPO，總市值站上750億歐元。今年歐洲多事之秋，全球股民也已經被重挫嚇得臉色發白，此刻時機明明不甚合適，為何公司仍堅持要上市？其實有些家族企業的愛恨糾葛在內。想跟你分享我的研究心得：

• 公司創辦人老保時捷育有一子菲力和一女路易絲，他們各生了四個孩子，兩人對經營本來就有些齟齬。老保時捷生前把遺產大致拆成十份，兒孫人人有獎，兒子保時捷家族這一房控有保時捷經營權，女兒路易絲、女婿皮耶家族則繼承創辦人擁有的福斯汽車相關權益。然而，家族第三代、已婚的費迪南皮耶竟然勾表嫂，還把表嫂娶進家門，事件爆發後家族顏面無光；更嚴重的是，表嫂馬琳娜離婚前已持有部份保時捷股權，事件導致費迪南皮耶被家長菲力掃地出門，也直接戳破保時捷家族與皮耶家族原本的恐怖平衡。費迪南皮耶後來投入Audi汽車，他的鐵血管理風格徹底改造Audi，並以此戰功坐上福斯集團董事長大位。（也有媒體指出，多年後福斯汽車爆發的廢氣數據造假重大醜聞，正是費迪南皮耶鐵血管理文化下的副產品。）
• 第三代長孫亞歷山大並未傳子，而是把家業傳給么弟沃夫岡，此人一團和氣，跟費迪南行事風格頗為不同。沃夫岡一心想要擴大保時捷集團經營基礎，爺爺參與成立、表親（與世仇）費迪南皮耶經營的福斯集團，正是他最熟悉、最適切的目標，沃夫岡大舉向德國銀行團融資百億歐元，不斷低調買進福斯股權，到金融海嘯前，保時捷已經握有福斯集團31％股權、成為最大股東。2009年初，德國政府向歐盟法院提告、阻擋保時捷入主的法律行動宣告失敗，保時捷手上的福斯股權正式過半；但就在保時捷將吞下福斯之際，金融風暴下的惡劣經濟意外發威，參與聯貸的15家銀行雨天收傘、陸續要求保時捷償還鉅額借款，自身跑車銷售也明顯衰退，保時捷家族反而面臨內外交逼。原來，當年被逐出家族的費迪南皮耶，不甘心事業被表哥表弟們侵吞，也利用缺席會議、工會代表抵制等五花八門手段，戰術上不斷困擾保時捷，而且這些舉動都收到很好效果。
• 幾個月漫長協商後，誰也不讓誰的局面終於被打破，最終由福斯集團購併了保時捷。十多年後，保時捷家族與皮耶家族才透過此番IPO，再次掌握百年品牌的控制權。這個故事告訴我們，依照人數平分家產看似公平，其實是風險最大的一種做法，萬一沒有閉鎖性公司、家族憲法等機制明確規範，只要成員間私下交易，創辦人留下再多家訓都是狗屁，再有價值的品牌都可能一夕變天，甚至輕易被外人奪走。先前介紹過的GUCCI家族是一例，保時捷家族又是一例。

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