今天想和大家聊聊一个在投资界颇具争议的话题——技术分析。长久以来，技术分析似乎一直处在投资方法的“鄙视链”底端，远不如宏观分析和基本面分析那样“高大上”。但站在2025年这个全球充满变数的节点，似乎要重新审视它的价值。技术分析真的只是“玄学”吗？从被认为缺乏“护城河”到与现代量化动量策略的深刻联系，它的内涵或许远比我们想象的丰富。尤其是在一个连基本面都可能因宏观突变而失灵的时代，这种只关注价格、不依赖复杂假设的分析方法，会不会反而成为我们普通投资者应对不确定性、管理风险的有力武器？这一期，让我们一起探讨技术分析在当下环境中的独特意义和潜在应用。
00:00:00 技术分析价值回归？动荡时代的思考
- 引言：在全球动荡加剧、可能出现全球化倒退的2025年背景下，探讨技术分析的价值是否正在回升。
- 提出问题：面对不确定性，我们是否需要或多或少了解一些技术分析？
00:00:25 投资“鄙视链”：技术分析的尴尬处境
- 投资界存在鄙视链，技术分析通常被认为处于最底端，低于宏观和基本面分析。
- 宏观分析（顶尖学者、大佬、谈笑财长）和基本面分析（巴菲特、林奇）各有其高“咖位”。
- 技术分析缺乏大师级人物背书，且历史上与“占星术”等关联，导致其地位不高。
00:01:45 宏观与基本面分析的“不确定性”
- 宏观分析常被质疑是否“随机致富”，大神也常有失误（如索罗斯、大空头后续业绩）。
- 基本面分析虽有DDM模型看似科学，但参数（增长率、无风险利率）设定主观性强，“艺术性”很大。
- 指数投资兴起揭示：多数主动（基本面）基金经理长期难以跑赢指数，选股超额收益能力受质疑。
00:03:30 “护城河”理论：为何技术分析不受资管待见？
- 投资方法鄙视链的核心或许并非赚钱能力，而是能否为资管行业构建“护城河”。
- 资管核心任务是说服他人交钱并收管理费，需要显得“高深”、普通人做不了。
- 宏观（人脉、信息）和基本面（调研、访谈）能体现机构优势，而技术分析门槛低（一张纸、一台电脑即可），无法形成壁垒。
- “它没有办法给资管公司形成壁垒，所以没有一个资管公司会说这个东西是个好东西。”
00:05:35 技术分析与量化动量：一脉相承的现代演化
- 个人观点：传统技术分析（均线、RSI）与现代量化动量交易本质上都承认价格/成交量的预测性，是一脉相承的。
- 量化基金经理常否认这种关联，以维持“量价因子”等术语的壁垒感。
- AQR论文从数学上论证了：均线策略与基础动量效应是等价的，证实了两者渊源。
00:07:32 量化投资的壁垒与技术分析的“升级”
- 技术分析的现代迭代（动量因子、AI量化）因其复杂性而提升了地位。
- 量化操作需要强大算力（千股排序、多空操作）、专业模型（神经网络）乃至高频交易设备，普通人无法企及，形成了新的壁垒。
- “一旦有壁垒，这个东西就能够成为资管行业赚钱的一个诀窍，所以它的地位就会大大提升。”
00:08:36 2025年，技术分析的核心优势：简单有效
- 技术分析的最大优点：不需对世界或公司有复杂理解，只关注价格本身，适合普通人。
- 基本面分析的困境：其有效性高度依赖和平、稳定、全球化的宏观环境，而这在当下受到挑战（如特朗普关税）。
- 技术分析对宏观假设少，更适应不可知的未来：“它不需要假设一个全球化的世界，它不需要假设一个经济能够不断发展的环境。”
00:10:17 技术分析作为风险管理工具：以美股为例
- 简单的技术指标（如200日均线月末规则）历史上能帮助规避大的市场危机（科网泡沫、次贷危机）。
纳斯达克100指数叠加 200 日均线图
- 虽然在慢牛中可能牺牲部分收益（类似付出“保险费”），但在高估值、高波动时期，这种风险规避价值凸显。
- 面对美股高位，与其“信仰国运”硬扛，不如参考技术信号（如纳指月末站上200日线再做多）来管理风险。
00:12:07 应对未知：相信价格，拥抱技术分析
- 技术分析提供了一种在无法准确判断宏观大势时，仍能基于价格信号做出反应、控制损失的方法。
- 警示：市场大跌杀伤力巨大（回顾中概股70%跌幅），美股未来若大幅调整，后果难料。
- 结论：在2025年的高不确定性下，学习并运用技术分析（或其量化变体），相信价格信息，是提升风险抵抗能力的务实选择。
