本期聚焦 10/11 黑天鹅余震下的 DeFi 连锁风险：从 Stream Finance 亏损与 XUSD 快速脱锚，这么多“稳定币”撕下稳定的面具，但是，80亿美元天雷滚滚的危机已经不可阻挡？
我们系统梳理这轮 DeFi 风险链条：CeDeFi（CeFi+DeFi）的资金池如何以高年化吸引真稳定币入池、如何通过循环贷与杠杆放大收益，又为何在定向冲击与清算后资不抵债、触发交叉抵押的连环爆雷。
- 00:00｜ 10/11 余震；Stream Finance 公告链下亏损 9300 万美元并冻结出入金
- 01:09｜“稳定币”还是合成资产？ 大量 XXUSD 实为合成资产，名称误导风险大。
- 03:10｜CeDeFi 吸金法
- 06:17｜主理人池与高息承诺：传统借贷利率受资金利用率限制；新平台由 Curator 自建池。
- 12:21｜杠杆循环的收益机器：“破产主理人”一旦被定向打击触发清算即资不抵债。
- 14:20｜交叉抵押：XXUSD 彼此充当抵押物，任一环节失稳将引发链式回卷与系统性风险。
- 15:09｜风控与激励错配：无 KYC、黑箱操作，以“CeDeFi 合作”之名难以链上追踪；收益私有、风险外部化促使过度加杠杆。
- 18:39｜甩锅与旧剧本：协议与主理人互相推诿，“登记损失表”常用于拖延；UST/Luna、3AC、Genesis、Voyager、BlockFi 的历史回声。
- 21:44｜一些小八卦，历史总在重复
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