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本期节目录制于2025年2月26日，主要给大家分享了中国债券市场的近期波动原因及未来投资策略，近期债市调整的原因包括宽松政策的预期落空和海外通胀的影响。 当前经济环境下债券投资的策略，需要考虑的是票息收入的重要性，降低对资本利得的预期。在宏观经济走平的背景下，在固定收益端获取稳定票息，同时在权益端寻找结构性增长的机会。

最近债市调整主要原因有以下几点:

• 前期涨幅过大：债券市场在前期经历了一轮牛市，累积了过多的涨幅，存在调整的需求。
• 政策预期落空：市场此前对货币政策过度宽松存在不切实际的预期，但央行强调的是“适度”宽松，使得市场预期未能兑现。具体表现为：降准预期落空： 本来市场预期央行会在年初降准，但实际上央行只是通过公开市场操作投放了短期流动性。降息预期落空： 由于美联储未降息，中国央行也未跟随降息。
• 基本面不支持：GDP增速并不支持债市过度上涨： 在中国GDP增速维持在4%左右的情况下，长期债券收益率过低是不合理的。PMI（采购经理人指数）出现反弹，CPI（消费者物价指数）也有所回升。
• 海外通胀：海外通胀压力可能会制约国内货币政策的宽松程度。
• 企业资本支出意愿增强： 以阿里巴巴为代表的企业增加资本支出，改变市场对企业缩表和资产荒的预期。

总的来说，债市的调整是前期过度上涨、政策预期落空以及基本面不支持等多种因素共同作用的结果。

本期节目要点：

06:10 央行降准与流动性紧张的博弈

10:40 债市波动与基本面偏离

15:44 债券投资策略与市场分析

20:00 调整预期应对资本利得变化

24:40 资产配置的极端思维与策略选择

30:00 哑铃策略与固收加的资产配置

32:20 资产配置与债券投资策略

节目主理人：君君

节目制作人：小安

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