🔥【核心洞察】
- 趋势判断：高盛预测中国股市将开启"慢牛"行情，预计到2027年底主要指数上涨约30%。
- 四大支柱：支持性政策、盈利增长加速、估值吸引力、强劲资金流入共同构成上涨基础。
- 投资策略：建议投资者采取逢低买入和侧重阿尔法的策略把握机遇。
- 政策转向：宏观政策与监管环境普遍转向友好，有效降低左侧风险。
🔍【章节索引】
一、政策东风：为何现在是制度友好期？
- 宏观政策全面转向：
货币、财政和行业监管政策普遍转向市场友好型，为股市提供有利背景。
对民营企业的监管态度趋于宽松，这被视为提振中国股市的最大动力。 - 资本市场改革深化：
证监会"九项措施"开启公司改革新篇章，旨在解锁企业价值、吸引长期资本并提升股东回报。
政策组合有效降低了市场的左侧风险，重新激发企业活力和盈利冲动。
二、盈利引擎：企业增长如何重新加速？
- AI技术赋能：
人工智能的广泛应用和相关资本支出增长，预计每年可为企业盈利带来3% 的提升。 - 产业结构优化：
"反内卷"运动有望改善部分行业（如光伏、钢铁等）的利润率，预计为年度指数EPS带来1.5% 的额外增长。 - 全球化布局深化：
中国企业"出海"战略持续，通过开拓海外市场和提升效率，预计每年为指数EPS贡献1.5% 的增长。
三、估值洼地：中国资产到底有多便宜？
- 相对折价显著：
MSCI中国和沪深300指数的12个月远期市盈率处于周期中期水平。
相对于全球同行存在显著折价（如对发达市场折价35%）。 - 风险溢价吸引：
国内A股的股权风险溢价相对于国内债券定价（10年期国债收益率1.8%）保持在较高水平。 - 模型预示上行：
高盛自上而下的市盈率模型显示，考虑到AI乐观情绪和流动性溢出，中国股票的合理市盈率应在13.7x-15.7x之间，预示着可观上行空间。
四、资金浪潮：增量资金从哪里来？
- 国内资本再配置：
预计未来几年，中国家庭和机构投资者将有数万亿人民币的潜在资金从房地产、固定收益产品和现金/存款流向股市。 - 机构化空间巨大：
中国股市的机构投资者持股比例仅14%，远低于发达市场（59%）和新兴市场（50%），预示着巨大的资金流入潜力。 - 全球资金回归：
随着美联储政策放宽、美元走弱，以及全球投资者对中国资产的持续低配，国际市场资金开始重新关注中国资产。
⚠️【投资策略与风险提示】
- 最佳策略：
逢低买入：在市场调整时积极布局。
侧重阿尔法：重点挖掘能够超越市场平均表现的个股机会。 - 需要注意的风险：
地缘政治紧张局势可能影响市场情绪。
经济复苏进程若不及预期将拖累企业盈利。
全球主要央行的货币政策转向可能引发资金流动波动。
