臉書專頁：https://www.facebook.com/wealthudao 官方論壇：https://wealthudao.discourse.group 2026年1月，白銀突破$103創下歷史新高。但這個數字背後，藏著一個更驚人的真相：紐約COMEX正在經歷一場前所未見的實體白銀擠兌危機。根據市場分析師彙總CME交割數據，一月上旬約七天內，有超過3,000萬盎司白銀被實際提取，相當於註冊庫存的26%在一週內消失。更令人震驚的是，1月7日出現了史無前例的「向後滾動」現象——將近3,000個三月合約被平倉，同時轉移到一月和二月立即交割。這種反常操作只能說明一件事：市場已經不相信三月能拿到實體白銀。本集深度解析：為什麼$103只是紙上價格，真正的實體白銀已經脫鉤到$110-120，以及這場擠兌如何引發全球定價權從紐約轉移到亞洲。 本集重點內容 【COMEX庫存危機】 一月上旬約7天內提走超過3,000萬盎司（26%註冊庫存） 註冊庫存降至1.27億盎司，創15年新低 照此速度，COMEX還能撐多久？ 【史無前例的向後滾動】 1月7日：3月合約減少2,936份，1月+2月合約增加2,995份 市場寧願付出額外成本，也要立即交割 擔心三月「根本拿不到」實體白銀 【租賃利率暴漲】 正常：0.3%-0.5%年化利率 現在：8%（暴漲16倍） 意義：有人願意付出年化8%代價借白銀履行交割義務 結論：實體白銀極度短缺 【紙銀vs實體銀的驚人脫鉤】 COMEX期貨價：$103（紙上承諾） 實體溢價：$8-17（暴漲到10-17%） 實際購買成本：$110-120+ 核心理念：如果你不能觸摸它，你就不是真正擁有它 【價格推演：擠兌加速】 1月底：$103 → 提走3,345萬盎司 2月中：$130 → 恐慌加劇，又提走3,000萬盎司 3月初：$180 → 庫存剩不到8,000萬盎司 3月底：$200+ → COMEX可能被迫現金結算 警告：這個時間表可能兩週就走完（加速效應） 【中國出口管制】 1/1正式實施，需政府特殊許可 只有44家企業能出口 控制全球60-70%精煉白銀供應 COMEX想補庫存也補不了 【定價權歷史性轉移】 從：紐約COMEX（紙上承諾） 到：上海/香港/迪拜（實際交割） 上海現貨比COMEX期貨高出近10% 比喻：真有米的超市 vs 只給領米券的超市 【ETF風險警示】 AGQ（槓桿ETF）：用期貨操作，COMEX現金結算就崩盤 SLV：聲稱有實體支撐，但存在爭議 PSLV：相對較好，但危機時需填表等週才能贖回 結論：ETF是金融商品，系統出問題很難獨善其身 核心觀念 這不是普通的價格上漲，而是紙銀系統的信用崩潰。COMEX的紙銀對實體銀比例是356:1甚至400:1，這個系統能運作的唯一前提是「不能所有人同時要求實物交割」。就像銀行的部分準備金制度，一旦信心動搖，擠兌就會發生。 $103是期貨價格，但真正的實體白銀已經脫鉤。溢價從正常的3%暴漲到10-17%，上海比紐約貴10%。這說明市場已經在用腳投票：能交付實體的市場才有定價權。 惡性循環已經啟動：庫存減少→市場恐慌→更多人提貨→租賃利率飆升→空頭被迫買入→價格上漲→吸引更多人要實物→庫存再減少。這個循環一旦啟動就停不下來。 記住三個原則：(1)一定要買實體，不要買紙；(2)做好長期持有準備；(3)保持理性判斷。用1980年通膨調整，當時$49相當於現在$300，白銀還有很大上升空間。 重要提醒 【COMEX危機時間軸】 2025年全年： 全球白銀需求12億盎司 供應僅10億盎司 缺口超過2億盎司（連續第5年赤字） 2026年1月1日： 中國實施白銀出口管制 切斷全球60-70%精煉白銀供應 2026年1月上旬（約7天）： 超過3,000萬盎司被提取交割 相當於26%註冊庫存消失 庫存降至1.27億盎司（15年新低） 2026年1月7日： 出現史無前例的「向後滾動」 3月合約減少2,936份 1月+2月合約增加2,995份 市場急著要立即交割 當前狀態： 租賃利率：8%（正常0.3-0.5%） 實體溢價：$8-17（正常$2-3） 期貨價：$103 實體價：$110-120+ 上海溢價：比COMEX高近10% 【擠兌加速機制】 為什麼會越來越快？ 滾雪球效應：每輪提取更多庫存 恐慌傳染：看到別人搶就跟著搶 供應無法補充：中國管制+生產週期長 數學必然：127M oz庫存 ÷ 30M oz/週提取 = 4-5週見底 實際可能更快： 隨著恐慌加劇，提取速度從30M/週→50M/週→80M/週 理論推演可能兩週就走完 【兩種結局】 […]
