在O2O平台积极“抢地盘”的同时，连锁药店又是另一幅图景。今年上半年，某万店规模的连锁药店企业，与一家头部互联网健康平台的收购谈判宣告破裂。出乎意料的是，行业里似乎并未对这家老牌药店企业的收购命运感到惋惜，相反，更普遍的声音是“卖掉，没准才是最好的选择。”
事实的确如此。现如今实体药店的日子，正在以肉眼可见的速度变得更加艰难。
从2025年中报情况来看，头部连锁药店的增长几近停滞甚至下滑：一心堂上半年实现营业总收入约89.14亿元，同比下降4.20%；老百姓营收107.74亿元，同比下滑1.51%；益丰药房营收117.22亿元，同比下滑0.35%。盈利端的压力更加集中地暴露出来，一心堂上半年归母净利润约2.50亿元，同比下降11.44%；老百姓净利润同比下滑高达20.86%。
腰部连锁的处境则更为分化。以漱玉平民为例，其2025年中报营收约48.81亿元，同比小幅增长1.3%，看似仍在增长，但归母净利润仅0.36亿元；健之佳营收44.57亿元，但仍然小幅下滑。
关店潮仍在蔓延。今年以来，一心堂、益丰、老百姓、大参林这四大连锁药店加上健之佳、漱玉平民，六家企业关店数量接近2000家。然而，即使大规模关店已成常态，却距离“以目前我国14亿的人口规模来看，最终40万家药店、店均服务人数在5000人左右”的理想状态仍然相差甚远。从全国范围看，截至今年6月底，全国药店门店总数约69.5万家，同比下降1.3%。也就是说，营收净利大幅缩水、大规模关店、破产或许只是漫长洗牌的开始。于是，一个现实的问题被推向台前：卖给互联网健康巨头，是连锁药店的“救命稻草”吗？
正如上述所言，对于京东健康、美团买药这类平台而言，重新开一家药店耗时漫长、审批风险高，而收购现有连锁则能迅速获得“入场券”与医保支付资质，实现“线上+线下”业务闭环的快速布局。但这并非一场无差别的“收割”，甚至收割起来也不一定是一笔“你情我愿”的买卖。医药行业资深营销专家向E药经理人表示，互联网健康平台更倾向于“网格化”布局，即通过少数门店覆盖更大配送范围，以分摊运营成本。
一般来说，互联网健康巨头的收购标的将以全国性连锁为主，区域性连锁并不在首选之列。E药经理人根据连锁药店上市公司的财报梳理发现，即使经过了一轮又一轮扩张，目前，头部连锁药店的门店仍具有明显的区域格局：大参林重心在广东，老百姓全国扩散较广，益丰聚焦华中，一心堂扎根西南。腰部企业如漱玉平民、海王星辰等也在优势省份有所分布。
另一层矛盾则是控制权与估值。有业内人士分析，互联网健康巨头下场收购连锁药店看似各取所需，但双方在控股权与估值上仍存在博弈。连锁药店仍然视互联网健康平台为“流量中间商”，除非给出高溢价，否则不愿轻易交出控股权；平台则试图展示自身盈利潜力，以在谈判中争夺主导权。最终，互联网健康平台下场“收割”，表面上看能为部分连锁提供退出路径，并迅速完成平台在医药O2O领域的闭环，却未必能解决药店行业挣扎出“增收不增利”的困境。在药品零售这场线上线下融合的长期赛中，真正的共赢模式仍需在控股权、运营整合与利润分配之间找到新的平衡。
