当新一代Biotech高歌猛进，冲榜、破圈、兑现临床与商业的双重价值时，那些曾经定义“生物技术黄金时代”的初代Biotech，却在这轮市值竞速中显得愈发沉默。
放眼当前仍留在TOP50榜单中的几位“元老级选手”——安进、再生元、吉利德、福泰，无论是因产品力透支而原地踏步，还是因押宝失误而遭遇重挫，过去这一年，他们的关键词几乎被下滑、停滞与青黄不接占据。
先是安进，市值1613亿美元，仍稳居TOP10，但过去一年股价涨跌无力，始终维持在一个平稳区间。财报数字也印证了这一“平稳中的疲软”：二季度总收入92亿美元，同比增长9%。听起来尚可，但若拆解产品结构便会发现，上半年安进没有一款产品同时具备“高销售+高增长”的属性。最畅销的地舒单抗二季度销售11.22亿美元，已明显受到生物类似药冲击，增速下滑4%；增速最高的三款产品中，仅有骨质疏松新药罗莫佐单抗销售突破5亿美元，其余仍处于早期放量阶段。换句话说，安进显然仍在依赖旧日基本盘，却缺乏足够的新故事可讲。
再生元的处境更为尴尬。
其市值从过去一年中的高峰期1300多亿美元，一路滑落至如今的600亿美元出头，几乎腰斩。二季度财报显示，公司同比增速仅3.6%，上半年整体增长甚至不到1%。核心产品阿柏西普也显露出后继乏力的迹象：高剂量新版本销售虽达7亿美元，同比增长38%，但老版本断崖式下滑近39%，整体合并销售仍是下滑趋势。这一切背后，是生物类似药围猎、产品组合老化、新管线乏力、竞争对手围剿多重压力的集中体现。
受到产品研发进展影响的吉利德和福泰，则呈现出相反的趋势。
先说吉利德，虽在市值上表现亮眼，已达1398.92亿美元，创一年来新高，但这种“增长”本质上是由其传统优势领域——抗病毒业务所拉动。最新获批的一年两针HIV预防药物来那卡帕韦带来了高预期。但问题在于，吉利德过去几年数十亿、上百亿美元砸下的抗肿瘤管线至今难有亮眼回报。两个CD19 CAR-T产品增长持续乏力，而戈沙妥珠单抗虽然头顶FIC光环，但面对科伦博泰与第一三共的猛攻，声量和市场空间都正被持续压缩。抗肿瘤成了吉利德华丽转身中最难落地的环节。
相较之下，福泰的故事则更具戏剧性。
今年上半年，公司收入达57.34亿美元，同比增长7.5%，主要依赖其三代CF（囊性纤维化）疗法组合。然而，这一疗法组合却占据了福泰近乎90%的收入，为后续业绩持续增长埋下隐患。也正因如此，当福泰备受期待的镇痛新药VX-9932临床数据“未达预期”，直接导致了公司股价在当天跳水超20%，市值跌出千亿美元俱乐部。一个原本想借“新适应证+新产品”讲述转型故事的Biotech，在现实面前直接被打回原形。
