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天下文化‧相信閱讀【丁學文的財經世界】EP67 | 半導體產業即將迎來最激烈競爭的一年。 / 諾貝爾經濟學獎得主Paul Krugman 認為,比特幣的狂熱可能延燒成為另外一個次級房貸風暴。2022年的金融市場會如何發展?一週財經聚焦: 一、國際半導體產業協會(SEMI)於1月26日公佈,2021年12月份設備製造商出貨金額達39.173億美元,為單月歷史次高及歷年同期新高。接著1月28日,美國國會眾議院多數黨領袖Steny Hoyer宣佈,眾議院將審議《2022年美國競爭法》(The America Competes Act of 2022)。看來半導體產業即將迎來最激烈競爭的一年。 國際媒體相關報導 ●CNN:〈Some manufacturers have less than 5 days' supply of computer chips, Commerce Department warns〉(美國商務部警告,部分製造商的晶片供應,儲備不足5天) ●Economist經濟學人:〈After the party,When will the semiconductor cycle peak?〉(狂歡之後,什麼時候是半導體週期的峰值?) ●The Wall Street Journal華爾街日報:〈Intel to Invest at Least $20 Billion in Ohio Chip-Making Facility〉(英特爾將在俄亥俄州晶片製造廠投資至少200億美元) 分析解讀 過去兩年,大家不管購買的是車子或是玩具,我想最常聽到的就是:晶片短缺。這除了讓台灣嚐到了護國神山的驕傲,也提醒了全球對半導體產業過度集中的擔憂,並進一步激發了全球性的半導體競賽。看來2022年的半導體產業註定將取代石油,成為全球政治人物戰略佈局上最重要的待辦事項。 1月13日,全球最大的晶圓代工企業台積電表示,將在2022年投入高達440億美元的產能擴充。這一數字高於去年的300億美元,更是2019年的三倍。 位在美國的競爭對手英特爾(Intel),則計劃在今年耗資280億美元。1月21日,英特爾接著宣佈將在OHIO新建兩座大型工廠,總成本為200億美元;如果選擇以後再建造六座,總造價將達到1000億美元。韓國三星更暗示,其2022年的資本支出將超過去年的330億美元。歐洲的英飛淩(Infineon)等公司也在磨刀霍霍。 整個產業2021的資本支出增長了34%,這是自2017以來最大的支出。這股資金洪流,對該行業的客戶來說或許是個好消息,他們已經為短缺掙紮了一年多。但對產業本身來說,這是一種令人熟悉的更新反覆運算模式。競相擴充產能賭注的,是源源不絕的需求,但萬一需求不如預期呢? 需求變化的速度太快,因此很多人擔心,這種繁榮最後會以蕭條告終。 分析公司Future Horizons的Malcolm Penn觀察到,自20世紀50年代出現以來,晶片產能一直在產能過剩和產能不足之間搖擺。如果以歷史為鑒,那麼,供過於求的局面很可能隨時到來。唯一的問題是,這會是什麼時候。 許多分析人士認為,這種情況(晶片供過於求)很快就會出現。智慧型手機的需求可能正在降溫,尤其是在全球最大的市場中國。2019年開始因為疫情擴散全球的銷售,也似乎即將減弱。 Morgan Stanley的一項調查發現,在一定程度上,由於晶片短缺,55%的晶片買家都在重複訂購,這人為地擴大了需求。 高通膨和迫在眉睫的升息可能會打擊經濟增長,從而削弱需求。Penn預計,這一週期將在2022年下半年或2023年初就可能扭轉。這一次,當過剩來臨時,全球的晶片製造商該怎麼辦? 台積電這個月表示,由於其客戶都是技術高端客戶,該公司的調整可能「比較穩定」。例如,在與蘋果(Apple)簽訂的長期協議中,蘋果需要為iPhone定期供應最先進的晶片,該公司的大部分新增產能已被預訂。 由於另一個原因,當前週期可能與之前的週期不同。短缺,以及美國與中國的科技貿易戰,提醒了政客們晶片對現代經濟的重要性,以及晶片供應對幾家大型企業的過度依賴。台積電未來的競爭者,可能不是各國的半導體供應商,而是各國的政府。各國政府[認為,應對晶片短缺的方式,是通過補貼吸引更多晶片製造商回國,因為現在大部分的製造商和代工業者大多來自東亞。 1月25日,美國商務部發佈了一份報告,敦促國會通過一項法案,其中包括向晶片製造商發放520億美元的補貼。該法案已經獲得參議院批准。 台積電直言不諱地表示,因為各國的獎勵政策,它也開始考慮是否要到美國、歐洲、日本甚至歐洲設廠,這代表在晶片短缺的當下,台積電也面臨了來自全球政府和客戶的壓力。 去年11月,日本公佈了一項計劃,據信台積電將獲得約35億美元。這也意味著,日本有可能是台積電下一個海外設廠的國家。 但最大的變數是,2022一開年,Omicron使事情變得更加複雜,整個行業幾乎沒有喘息的機會。 去年年中,疫情引發了晶片供應緊縮,因為世界上大部分地區都開始在家工作,並購買了大量3C電子產品,大大刺激了需求。因為造車技術突飛猛進,汽車製造商也急著追加晶片。 該行業正在發生變化。今年之後,各國政府因為可能升息及緊縮貨幣政策,未來的補貼可能大幅減少,未來這行業會如何發展,值得我們密切觀察。 台積電目前面臨了甚麼挑戰?我認為以下三項影響最大。 1、各國政府競相增加對本國半導體的投資 例如,台積電在亞利桑那的新廠雖享有美國的補官方補助,但其補貼幅度肯定不如英特爾。 2、人才、水、電、土地等配套,逐漸顯露疲態 未來五年是台積電在台灣擴廠的高峰期,在新產能還沒全數開出前,目前就已傳出國內科技業新進人力供不應求,在水、電與土地取得上也面臨到不小挑戰。 3、競爭者奮起直追 Pat Gelsinger日前說,英特爾落後台積電與三星的原因,是領先數十年後產生的傲慢心態。如今,英特爾動用各種方案要重新奪回市場,雖然市場看好未來幾年台積電仍能維持領先,但謙虛觀察競爭對手的動向仍是必要。就如孫子謀攻篇所說:知彼知己,百戰不殆。 二、隨著2022年到來,美國聯準會口吻越來越鷹派。諾貝爾經濟學獎得主Paul Krugman認為,比特幣的狂熱可能延燒成為另外一個次級房貸風暴。隨著全球貨幣政策的轉向,2022年的金融市場又會怎麼發展? 國際媒體相關報導 ●CNBC:〈Nobel laureate Paul Krugman says crypto has ‘disturbing’ parallels with subprime mortgage meltdown〉(諾貝爾獎得主保羅克魯曼表示,加密貨幣與次級抵押貸款崩潰有「令人不安」的相似之處) ●The Wall Street Journal華爾街日報:〈Fed Interest-Rate Decision Tees Up March Increase〉(美國聯準會決定提早於3月升息) ●Economist經濟學人:〈A turning point,Markets have fallen because the era of free money is coming to an end〉(一個轉折點,市場下跌是因為免費貨幣時代即將結束) 分析解讀 1月26日,美國聯準會結束為期兩天的2022年開春第一場例會後,雖然口頭宣佈維持利率不變,但鮑爾在會後記者會上表示,不排除聯邦公開市場委員會(FOMC)每次會議都加息的可能性,並提到,Fed需要大規模縮減資產負債表。 在此之前,高盛執行長Demon曾放話,預估今年Fed有可能升息七次。 市場人士普遍認為,鮑爾的措辭顯示,聯準會已經開始偏向「鷹派」。在這樣的預期下,我們看到全球股市開始下跌,尤其是科技股。現在猜測會不會升息已然不重要,因為,現在已經走在升息的道路上了。 在2020年初降息和央行購債忙碌之後,投資者相信央行的刺激措施幾乎會永遠持續下去,
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