Shows
Column Corné van Zeijl | BNROpinie | Een muur van zorgenEen stijgende markt moet een muur van zorgen beklimmen, zo luidt de beurswijsheid. Dat geeft een beetje de huidige status van de markt weer. Bijna ongemerkt zijn de koersen aan het stijgen. De AEX staat bijna op het hoogste punt van de afgelopen twaalf maanden. Terwijl er zorgen genoeg zijn. Natuurlijk is zorg nummer één het schuldenplafond. Ik denk ook dat er een oplossing zal komen, maar in het huidige politieke klimaat is het moeilijker dan ooit. Sinds 1960 heeft men al 87 keer zijn hoofd gestoten tegen dit plafond. En uiteindelijk kwam men er altijd uit. Dus zullen ze...2023-05-2603 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | China sputtertBegin 2023 waren opkomende markten de grote belofte voor beleggers. Men hoopte op een sterk herstel van de Chinese economie na de scherpe lockdowns. En aangezien China voor 30% meeweegt in de MSCI Emerging Markets Index, waren aandelen in opkomende landen een logische keuze. Dat was althans de consensus, wat ook bleek uit een enquête van Bank of America onder professionele beleggers. Begin januari anticipeerde 91% op een scherp Chinees herstel. En 26% van de beleggers zat overwogen in opkomende markten, het hoogste percentage van de afgelopen twee jaar. Je zag dan ook een flinke instroom in dit soort fondsen.2023-05-1903 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Handelen met politieke voorkennisOp 10 maart begon de angst voor een bankencrisis toe te nemen. Het Amerikaanse Congreslid Jared Moskowicz, een Democraat uit Florida, verkocht toen zijn aandelen Seacoast Banking Corporation. Dat is een kleine regionale bank en werd dus hard getroffen. In een interview zei Moskowitz dat hij een speciale overheidsbijeenkomst had bijgewoond over de problemen in de bankensector. Sorry? Je had voorkennis, handelt daarmee en je ziet niet eens het probleem? De koers van Seacoast is flink gedaald en staat nu een kwart lager. Zijn excuus achteraf was dat zijn adviseur zei dat hij moest verkopen. Die verklaring was...2023-05-1203 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Bankencrisis deel IIIk had gedacht dat we nu wel uit de bankencrisis zouden zijn. Dat is dus nog niet het geval. First Republic was nog niet gered, of de volgende regionale banken begonnen al te schudden op hun grondvesten. Dat de koersen daarvan dalen is op zich logisch. De cijfers over het eerste kwartaal waren prima, met uitzondering van die First Republic dan. De rentemarges waren nog erg hoog. Maar die zullen gaan krimpen, want om klanten te behouden moeten ze een concurrerende rente bieden. Dus zal de winst flink dalen. Daarnaast is ook het risico flink...2023-05-0503 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Schuldig aan schuldHet Amerikaanse schuldenplafond begint weer een issue te worden. Het lijkt wel op de film Groundhog Day, waarin de hoofdrolspeler iedere dag door dezelfde ellende moet, tot hij het goed doet. In principe is de Amerikaanse overheid al tegen het plafond aangelopen. Maar met wat schuiven van posten en inkomsten lukt het nog wel even. Yellen zei dat ze in juni de bodem van de schatkist zal zien. Natuurlijk komt men tot een oplossing. Tenminste, dat denkt 80% van de professionele beleggers, volgens een onderzoek van Bank of America. En waarom zou je dat ook niet denken? Sinds 1960...2023-04-2803 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Met een lage VIX kan je niksHet is een bijzondere markt. De aandelenbeurs gaat nergens heen. Aandelen zitten gevangen tussen zwakke fundamentals enerzijds en slecht sentiment anderzijds. Die zwakke fundamentele bedrijfsfactoren zijn hoge waardering, stijgende rente, een nakende recessie en krimpende winstvooruitzichten. Tegelijk lijkt iedereen dat ook al te weten. Hoe je het sentiment ook meet, overal is men in meer of mindere mate somber. De call/putratio is vrij laag, dus optiebeleggers zitten al in putopties als bescherming tegen een mogelijke daling. JPMorgan geeft aan dat zijn particuliere klanten niet meer in aandelen willen stappen. Het cashniveau in hun portefeuilles was alleen...2023-04-2103 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Joepie, het IMF waarschuwtDe IMF-economen zitten met een dilemma. Men verwacht dat de wereldeconomie in 2023 met een redelijke 3% groeit. En die groei blijft daar tot en met 2028. Dat is het basisscenario. Eén ding is zeker, die verwachting van een compleet vlakke groeilijn gaat niet uitkomen. Er zullen onverwachte factoren een grote rol gaan spelen in de wereldeconomie. Dat hebben we de afgelopen paar jaar gezien en dat zal in de toekomst ook zo zijn. Alleen welke factoren dat zijn, dat weten we nog niet en het IMF ook niet. Maar verder is het een mooie saaie verwachting. T...2023-04-1403 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | De wederopstanding van techTot nu toe is 2023 een mooi jaar. De S&P 500-index ging met 7,5% omhoog. Dat is een mooi rendement voor één kwartaal. Maar de stijging is wel erg ongelijk verdeeld. De gelijkgewogen index, waarbij alle 500 aandelen een weging van 0,2% hebben, klom met slechts 2,5%. Het waren vooral de techzwaargewichten die de kar trokken. De Amerikaanse beurs werd in het eerste kwartaal $2700 mrd meer waard, maar $2200 mrd daarvan kwam van de technologiesector, dat is 80%. Een bijzondere wederopstanding. Voor een verklaring moeten we vooral naar 2022 kijken. Dat jaar was juist een drama voor techbeleggers. De MAMAA-aandelen, Meta, Amazon, Mi...2023-04-0703 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Sombere obligaties vs optimistische aandelenObligatiebeleggers zien de toekomst vaak wat somber in. Als je erg optimistisch bent over de toekomst beleg je wel in aandelen. Daar zit tenminste een flinke upside in. Bij obligaties krijg je een bescheiden rentevergoeding als het goed gaat, maar als het mis gaat ben je je geld kwijt. Vraag maar aan de achtergestelde obligatiehouders van Credit Suisse. Als ik zie wat voor verwachtingen in de obligatiemarkt zitten ingeprijst dan druipt de somberheid er van af. In de Verenigde Staten verwacht men dat de Fed de rente in de loop van het jaar hard zal laten dalen...2023-03-3103 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | De fall-out van de bankencrisisNu de angst voor omvallende banken een beetje is geluwd, is het tijd om het schaderapport op te maken. Er zijn wat kleinere Amerikaanse banken omgevallen. Op zich valt die schade wel mee. De beurswaarde was samen begin 2023 $55 mrd. Een hoop geld, maar procentueel stelt het niets voor. Credit Suisse was toen ZFr 20 mrd waard en nu ZFr 3 mrd. De grootste schok was de afboeking van de achtergestelde obligaties, de AT1 bonds, à ZFr 17 mrd. Zo heb je een obligatie, zo heb je niets. Het bijzondere is dat de aandeelhouders nog wel een fooitje over houden, maar de o...2023-03-2403 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Credit Suisse is niet raar, maar heel bijzonderToen Credit Suisse deze week met het bericht naar buiten kwam dat er onregelmatigheden in de boeken waren gevonden, had ik een enorme koersafstraffing verwacht. Immers: banken en boeken die niet kloppen, dat is een giftige combinatie. Maar wonder boven wonder reageerde de koers er niet op. Juf Ank uit de tv-serie Luizenmoeder zei het al: 'Dat vinden wij niet raar, dat vinden wij alleen maar heel bijzonder!' Maar een dag later zei de grootste aandeelhouder dat hij geen geld meer zou bijstorten en stortte de koers alsnog in. Bijzonder. Een bank is niets...2023-03-1703 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Activisten zijn voetbalsupportersActivistisch beleggen is in. In 2022 werden er maar liefst 235 campagnes gestart om het beleid bij een bedrijf te veranderen. In 2021 waren dat er 173. Als aandeelhouder ben je voor een deel eigenaar van het bedrijf en kan je dus ook mede het beleid bepalen. Recentelijk was er Nelson Peltz. Die had op zijn oude dag wat aandelen Disney gekocht. Hij eiste dat het entertainmentconcern moest hervormen en wilde een zetel in het bestuur. Dat was net nadat de nieuwe ceo Bob Iger was aangetreden. Zoals zo vaak bij een nieuwe ceo voerde hij een flinke kostenbesparing door. Het...2023-03-1003 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Ai AIAls er één onderwerp wel tot vervelens aan toe is behandeld, dan is het wel de groeispurt in artificial intelligence, kortweg AI. Het zal een gamechanger zijn, maar waarom moet ik dat vijfmaal per dag horen? Wat ik in deze discussies mis, is hoe je hier als belegger mee om moet gaan. De grote strijd gaat natuurlijk tussen Google en Microsoft. Google meldde al Code Red in december. Oftewel: de alarmbellen gingen op vol volume af bij het bedrijf. Microsoft lijkt er vol op in te zetten. Ik ken al diverse gebruikers die zijn overgeschakeld van Google op...2023-03-0303 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Sparen is domSparen is dom. Tenminste, als je het op de lange termijn bekijkt. Sinds 1947 is er maar één 20 jaarsperiode geweest waarin sparen meer opleverde dan aandelen. Dat was van 1965 tot 1984. In alle overige vijfenvijftig 20-jaars perioden had u beter in aandelen kunnen zitten. Toch heeft sparen natuurlijk ook zijn voordelen. Veel mensen kunnen slecht tegen de heftige beursbewegingen. Na een tijdje hangen ze kotsend over de reling en verkopen ze met verlies. Om deze emoties en verliezen te mijden kunt u maar beter veilig sparen. Al is het maar om uzelf te beschermen. Sparen bij de ba...2023-02-2403 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Winsten over de rug van de kiezerDe verkiezingen naderen. En dat is te merken in het Twitterverkeer. Veel politici klagen over de superwinsten van bedrijven. Om even de gemiddelde tweet samen te vatten: ‘Schande en dat allemaal over de rug van de consument’. De consument die straks gaat kiezen. Bedrijven stemmen niet, dus die kan men gemakkelijk de zwarte piet toespelen. Shell is natuurlijk een ultiem voorbeeld. Iedereen is boos over de winsten van dat bedrijf. Maar als ik naar de langetermijnwinstontwikkeling over de afgelopen 20 jaar kijk, dan blijft het achter bij de wereldaandelenindex. Shells winsten stegen in die periode met 3,9% per jaar. Dat...2023-02-1703 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | DSM verkwanseldVroeger volgde ik als analist DSM en later zat het aandeel in de portefeuille die ik beheerde. Het was toch wel een van de mooiste Nederlandse bedrijven, met een karakter dat voortdurend innoveerde. Was, want DSM is nu weg, weg uit Nederland. De lijst met vertrekkers wordt erg lang, Reed Elsevier (Relx), Unilever, Shell, DSM en FlowTraders. Een jaar of wat geleden riepen we nog smalend dat we geen België wilden worden. Waarom is dat eigenlijk belangrijk, zo’n hoofdkantoor in Nederland? Ik heb een prachtig voorbeeld. Bij de opening van het Biotechnology Center in Delft in 2017 zei...2023-02-1003 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Goudlokje is terugEen aantal jaren geleden hadden veel beleggingsstrategen het over het Goudlokje-scenario. Dat staat voor een economie die niet te hard groeit, zodat de inflatie niet te veel oploopt. En niet te zacht, zodat er geen recessie komt. Net als in het sprookje, toen Goudlokje de derde kom met pap at. Die was precies goed, niet te koud en niet te heet. Sindsdien is er veel gebeurd. De economie werd heen en weer geslingerd tussen een situatie die steenkoud was tijdens de coronacrisis, en eentje die oververhit was met dubbelcijferige inflatie. Maar volgens veel strategen is...2023-02-0304 min
Beurs en beleggen podcast De Aandeelhouder#109 | Shell, ING, Meta, Philips, Adyen, BESI, Sligro & Air France-KLMIn de wekelijkse podcast van De Aandeelhouder ontvangen we met experts uit het financiële wereldje om te praten over de beurs en beleggen. Deze week is te gast econoom/strateeg Corné van Zeijl van ACTIAM. Onderwerpen die aan bod komen zijn onder andere Shell, ING, Meta, Philips, Adyen & BESI.
Meer over ACTIAM: https://www.actiam.com/nl/
50 euro korting DeAandeelhouder: https://www.deaandeelhouder.nl/abonne...2023-02-0158 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | De Fed weet het zelf nietIedere keer als ik op mijn Bloomberg scherm kijk, verbaas ik me over de rente verwachtingen. De Fed leden zijn toch erg duidelijk geweest over hun beleid. Eerst gaat de rente omhoog en dan gaan ze rustig kijken hoe de inflatie zich ontwikkeld. Afgelopen weken was het een komen en gaan van Fed leden die hun mening gaven. Mocht u zich afvragen waarom het nu opeens zo stil is, deze week ging de blackout-period in. Fed leden houden dan hun mond in aanloop naar de rentevergadering. Om te voorkomen dat beleggers nieuwe informatie in deze speeches menen...2023-01-2703 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Het dumpen van Tesla'sVorig jaar dumpte Musk zijn Tesla-aandelen. Nu worden de Tesla’s zelf gedumpt. Er worden flinke prijskortingen op de nieuwe auto’s gegeven. Zo werden in China in twee rondes de prijzen met 23% verlaagd. Op Twitter zag ik filmpjes met Chinezen die in de rij stonden om een Tesla te kopen. Achteraf bleken het bestaande Tesla-klanten te zijn. Ze waren boos en ze eisten geld. Ze wilden ook die 23% korting. Afgezien van deze boosheid werkt de kortingstrategie wel. In ieder geval op korte termijn. De Chinese Tesla-verkopen zijn in de eerste weken van januari met 80% gestegen. Dus nu h...2023-01-2003 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Een kijkje in het SP-paradijsAfgelopen week zag ik de oproep van Peter Kwint van de SP op Twitter om energiebedrijven maar te nationaliseren. Nationalisatie is één van de hogere doelen van de SP. Je bent socialist of niet. Ik vind Peter Kwint een goed Tweede Kamerlid. Ik denk dat hij oprecht is, hij weet wat er speelt onder de SP-kiezers en heeft bovendien een goede muzieksmaak. Jammer dat zijn politieke ideeën zo desastreus uitwerken voor de economie. Zijn stelling was, dat als banken tijdens de financiële crisis in een weekend genationaliseerd konden worden, dat dan ook kan bij energiebedrijven. In p...2023-01-1303 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Top 2000 voor beleggersVeel Radio 2-luisteraars vallen in een soort gat als de Top 2000 is afgelopen. Voor de beleggers onder hen heb ik gelukkig eenzelfde soort traditie, zeg maar de beleggersversie van de Top 2000. Elk jaar vraag ik experts wat ze van het komende beleggingsjaar verwachten. Dit jaar was het de dertigste keer. Een terugblik is nuttig. Heeft het überhaupt zin om naar deze experts te luisteren? Een jaar geleden verwachtten ze dat de AEX in het rood zou eindigen. Daar hebben ze gelijk in gekregen. In al die dertig jaar voorspelde men slechts twee keer een daling. De andere k...2023-01-0603 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Mijn fouten van 2022Het jaareinde is een mooie periode om de balans op te maken. Voor veel beleggers is 2022 rampzalig verlopen. Zowel de wereldobligatie- als de wereldaandelenindex daalde zo’n 13%. Het bijzondere was dat obligaties geen enkele bescherming boden. Privé heb ik echter een uitstekend beleggingsjaar achter de rug. Dat is niet om mij zelf op de borst te kloppen, want er zit vanzelfsprekend een grote dosis geluk bij. Mister Market staat altijd klaar om je weer bescheiden te maken. Een mooie performance leidt vaak tot overmoedig gedrag, en dan is het snel gedaan met die goede rendementen. Een les die...2022-12-3003 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Musk, de dictator van het dorpspleinKent u de bekende quote van Richard Branson: als je miljonair wilt worden, begin dan met een miljard en start een vliegtuigmaatschappij. Hij kwam bij me op, toen ik de aanpak van Elon Musk bij Twitter zag. Nu duurt het nog wel even voordat Musk miljardair af is. Op dit moment is hij nog goed voor $165 mrd. Al nemen zijn twee belangrijkste bezittingen, Tesla en Twitter, nu wel erg snel in waarde af. De koers van Tesla zakt als een baksteen, terwijl Musk maar aandelen blijft dumpen. Logisch dat het dan hard gaat. Eerst had hij nog...2022-12-2303 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Hoge rente maakt obligaties aantrekkelijk, of niet?Voor obligatiebeleggers was 1994 het annus horribilis. Tot dit jaar dan, want 2022 slaat alle records aan diggelen. Op een gegeven moment stonden Duitse staatsobligaties — veel veiliger kun je het niet krijgen — op een verlies van 20%. Gelukkig was er sindsdien een flink herstel, al blijven de verliezen groot. Maar dat ligt allemaal achter ons. Er komen steeds meer signalen dat we de ergste inflatiepiek hebben gehad. De Amerikaanse inflatiecijfers vallen al twee maanden op rij mee. De gestegen rente zorgt ervoor dat veel beleggers enthousiast worden over obligaties. Volgens de jongste enquête van Bank of America zijn internationale beleg...2022-12-1603 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | China zit covidklemBeleggers zijn erg gefocust op het loslaten van het zerocovidbeleid in China. Logisch, dit beleid heeft de Chinese economie hard geraakt en het is een van de belangrijkste verklaringen waarom de Chinese beurs het zo dramatisch slecht heeft gedaan. Beleggers geloven daarom in een enorme opwaartse potentie als China het strikte beleid laat varen. Bij de eerste voorzichtige geluiden van enige versoepeling doken beleggers op dit thema. Morgan Stanley heeft een mandje met aandelen gemaakt die het meeste van een eventuele heropening zullen profiteren. Dit mandje is in november met maar liefst 35% in koers gestegen. Even ter...2022-12-0903 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Tijd voor troepDecember is weer gearriveerd. Normaal gesproken is dat een mooie tijd om te beleggen. Sinds 1928 eindigde de S&P 500 die maand negenenzestig keer in de plus. Daarmee stijgt december ver boven de andere maanden uit. Voordat u blind gaat kopen: bedenk dat de S&P 500 december nog altijd vijfentwintig keer met verlies afsloot. 2022 kan zo maar eens de zesentwintigste keer worden. Sterker nog, we hebben al een enorme rally achter de rug. Op 20 oktober schreef ik de column Tijd voor een roze bril. De AEX-index stond toen op 645 punten, nu op 730. Dat is 13% in slechts anderhalve maand...2022-12-0203 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Pas op voor het winstravijnAandelen zijn een stuk goedkoper geworden. De koers-winstverhouding van de MSCI World Index daalde de afgelopen twee jaar van 20 naar 14. Dat is goed nieuws. De oorzaak is vooral de gestegen rente. Als obligaties aantrekkelijker worden, moeten aandelen daar tegen opboksen met een lagere waardering. Vanaf nu zal de koersontwikkeling vooral afhangen van de winsten. Maar het winstbeeld is niet erg rooskleurig, wat op zich niet erg is. Winsten gaan altijd omhoog en omlaag, dat is nu eenmaal de cyclus. De eerste voortekenen zijn er al. Analisten passen langzamerhand hun prognoses aan. De verwachte winsten zijn...2022-11-2503 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Ook in Frankrijk lopen keizers zonder klerenHet valt op dat er de laatste tijd wel erg veel keizers zonder kleren blijken rond te lopen. En dat komt niet door de opwarming van de aarde. Na het cryptodebacle van Luna is de ineenstorting van de FTX-cryptobeurs wel het mooiste voorbeeld. Er is over dit debacle al zoveel geschreven dat een column over deze cryptoramp overbodig is. Menig finfluencer voorspelde dat als institutionele beleggers eenmaal in de cryptomarkt zouden stappen, de vraag en daarmee de koersen zouden exploderen. Dat scenario is voorlopig even van tafel. Het Ontario Teachers Pension Plan is voor 95 miljoen dollar het...2022-11-1803 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Maastricht ten grave gedragenIk verwonder mij over de media-aandacht die sommige zaken krijgen. Zo staat de taakstraf van Glennis Grace op de voorpagina, maar lees ik vrijwel niets over het feit dat de Maastrichtcriteria zomaar eventjes worden afgeschaft. De Europese Commissie heeft een voorstel gedaan om de begrotingsregels te hervormen. Hervormen is ‘Brussel’-taal voor afschaffen. Het is wel duidelijk dat een politiek marketingbureau er een plas over heeft gedaan. De tekst begint met de verhoogde kans op boetes. Dat klinkt streng, maar men zegt niet hoe of wat. De boetes gaan wel naar beneden. De omschrijving van hoe...2022-11-1103 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | MAMAA, de koersen krimpenEen van de grote zorgen voor het cijferseizoen lag bij de grote technologiebedrijven. Een paar jaar geleden noemden we dit de ‘FAANG-aandelen. De N staat voor Netflix maar die werd al snel ingeruild voor Microsoft, omdat die qua grootte en activiteiten er meer bij paste. Er kwamen ook nog een aantal naamsveranderingen van Google in Alphabet en Facebook in Meta. Dus FAANG is op een gegeven moment omgetoverd in MAMAA, Microsoft, Alphabet, Meta, Apple en Amazon. De zorgen over de cijfers bleken terecht. De MAMAA bedrijven werden keihard afgestraft vanwege de cijfers en de vooruitzichten. Alleen bij App...2022-11-0403 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Mr. Market gaat de politiek inGroot Brittannië heeft eindelijk een volwassen premier, hoewel hij de jongste ooit is. Engelse obligatiebeleggers haalden opgelucht adem en de rente daalde flink. Natuurlijk nog lang niet op het niveau voordat mevrouw Truss haar drama budget ontvouwden, maar vertrouwen komt te voet en gaat te paard. Het is bijzonder om te zien dat onder druk van Mr Market Liz Truss is afgetreden. Niet dat Mr. Market zoveel politieke invloed wil hebben. Mr. Market beredeneert simpelweg koelbloedig wat de verwachte gevolgen van het politieke beleid zullen zijn. En dat was in dit geval rampzalig. Mr. Market heeft ook w...2022-10-2803 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Tijd voor een roze brilIedereen is somber. De dagen worden snel korter. Het consumentenvertrouwen laat in vrijwel elk land nieuwe dieptepunten zien. En wereldwijd zijn aandelen dit jaar 13% gedaald. En dan ‘boffen‘ we nog dat de Amerikaanse dollar zo sterk is. In dollars gemeten staat de MSCI World Index zelfs 25% lager. U heeft van mij lange tijd sombere berichten gehoord, maar het zou ook eens allemaal kunnen meevallen. Tijd om eens een roze bril op te zetten. Hoe ziet de wereld er dan uit? Als eerste valt op dat de aandelenkoersen lekker zijn gedaald. Daardoor is de waardering een stuk...2022-10-2103 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Leren van Britse foutenEen paar weken geleden schreef ik over de nieuwe serieuze premier Truss en dat ze het land in serieuze problemen zou brengen. Aldus gebeurde, de rente op staatobligaties is geëxplodeerd. Het is niet erg als je fouten maakt, als je er maar van leert. Maar ook dat is niet het geval. Ze heeft alleen de politieke angel, de lagere belastingen voor rijkere Britten, uit het voorstel gehaald. De economische angel liet ze zitten. Dat is het enorme begrotingstekort wat haar belastingplannen creëren. De geld willen beleggers wel aan de Britse regering uitlenen, maar als het zo...2022-10-1403 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Hoera, slecht nieuws!De beurzen laten een mooie opleving zien. De S&P 500-index steeg twee dagen achtereen met meer dan 2,5%. Dat gebeurde sinds 1960 pas vijftien keer eerder, de laatste keer in december 2008. Het zegt wat over de hectiek van de beurs, maar niets over de toekomst. Kijken we terug, dan staan de koersen in de helft van de gevallen een maand later nog steeds hoger en in de andere helft lager. De verklaring voor de stijging deze week is even logisch als onbegrijpelijk. Er kwam slecht economisch nieuws. Zo was er de ISM-index, een cijfer dat op het eerste...2022-10-0703 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Blauwe Ogen VermogensbeheerLaatst vertelde ik in een uitzending over mijn privéportefeuille. Het klinkt misschien raar, maar ik heb dit jaar een mooie performance. Vanzelfsprekend meer geluk dan wijsheid. Als je overmoedig wordt en denkt de markt altijd te kunnen verslaan, dan staat Mr. Market klaar om je een lesje nederigheid te leren. Ik verbaasde me eigenlijk dat ik met deze prachtige performancecijfers kon schermen wat ik wilde. Hoe weet de interviewer nou of het waar is? Ik had alles kunnen beweren, niemand weet immers hoe mijn portefeuille eruit ziet. Dat valt me vaker op. Op een snel medium a...2022-09-3003 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Whisky & chipsKent u het eiland Islay in Schotland? Ja, dan houdt u waarschijnlijk van whisky. Het eiland staat bekend om zijn uitstekende single malt. Het is onder whiskyliefhebbers zo populair dat er een enorme groei aan distilleerderijen is geweest, wat voor een sterke vraag naar werknemers zorgt. Ook is er een grote toestroom van personeel van het vasteland. En het wordt overspoeld door toeristen. Dat alles zorgt voor veel inflatie en hoge huizenprijzen. Een lokale groepering hield zelfs een petitie om verdere uitbreiding te stoppen, want zo kon het niet langer. Ik dacht aan dit verhaal toen ik...2022-09-2303 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Een hypotheek die 25% in koers is gedaaldDe Amerikaanse huizenmarkt begint te stotteren. Logisch, alles lijkt tegen te zitten. Iedereen verwacht een recessie, het consumentenvertrouwen is laag en de rente stijgt. Voor een hypotheek met een looptijd van dertig jaar betaalt een Amerikaan nu 6,0% rente. Begin dit jaar was dat nog 3,3%. De enige positieve factor zijn de vooruitzichten voor de arbeidsmarkt. Die zijn (nog) goed. De huizenmarktprijsindex van de Federal Housing Finance Agency steeg afgelopen maand met 0,1%. Dat was de kleinste toename sinds het uitbreken van de coronapandemie. Een logisch gevolg is dat de huizenverkopen ook stokken. Een recente ontwikkeling is dat...2022-09-1603 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Eindelijk een serieuze Britse premierHet Verenigd Koninkrijk heeft een nieuwe premier, Liz Truss. Ik had nog even de ijdele hoop dat de conservatieven hadden geleerd dat een populistische premier niet echt werkt. Noem me naïef, maar het blijkt dat het lerend vermogen van de gemiddelde Britse conservatief erg beperkt is. Men heeft gewoon weer een premier gekozen die een pretpakket als verkiezingsprogramma heeft. Zo wil ze lagere belastingen voor iedereen, bedrijven en consumenten. En natuurlijk een compensatie voor de hoge energierekening. Alleen dat al gaat £5000 per huishouden kosten, oftewel £100 mrd over twee jaar, wat gelijk is aan 4,5% van de totale Bri...2022-09-0903 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | VerkiezingscadeautjesOver iets meer dan twee maanden zijn er alweer de Amerikaanse midtermverkiezingen. Het ziet er niet goed uit voor president Joe Biden. Veel kiezers zijn ontevreden over zijn presidentschap. Dat komt vooral door de hoge inflatie. Amerikaanse kiezers zijn hypergevoelig voor zoiets als de benzineprijs. Daar kan Biden niet veel aan doen, maar hij wordt er wel op afgerekend. Vandaar dat hij met de Inflation Reduction Act kwam. Dat klinkt mooi, maar het heeft niet veel met inflatie reduceren te maken. Het is vooral bedoeld om alternatieve energie te subsidiëren. De bedrijven mogen deze i...2022-09-0203 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Zonder olie loopt de Duitse economische motor vastDegenen die dit jaar door Zwitserland hebben gereden, weten het al. De Zwitserse frank is een stuk duurder geworden. De belangrijkste verklaring voor de scherpe daling van de euro is dat veel beleggers bang zijn dat de Europese Unie tegen een muur gaat aanlopen, politiek en economisch. Politiek, omdat er Italiaanse verkiezingen aankomen. We hebben nog een maand, maar het belooft spannend te worden. Als Fratelli d'Italia (Broeders van Italië) de grootste partij wordt, is de kans groot dat er een eerste vrouwelijke premier komt. Giorgia Meloni zal dan aan het hoofd van een rechts-extreemrechtse regering komen, s...2022-08-2604 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Koersdalingen voorbij?Deze week publiceerde het Noorse staatsfonds zijn rendement over het eerste halfjaar. Er bleek een bescheiden $174 mrd verlies te zijn gemaakt. Een verlies van $174 mrd en niemand maakte zich er druk over. Het fonds heeft dan ook een enorm vermogen; $1300 mrd. Het geeft wel aan hoe bijzonder dat halfjaar was. Alles ging naar beneden, zowel aandelen als obligaties. Er was geen ontsnappen aan. Intussen zijn alle aandelen alweer zo hard gestegen, dat het verlies van $174 mrd alweer is goedgemaakt. Die enorme koersstijging is aan een paar factoren te danken. Enerzijds is het beleggerssentiment weer genormaliseerd...2022-08-1903 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | 92,6% zekerheidEen tijdje geleden werd ik door een aantal bevriende ondernemers uitgenodigd om een beleggingsavond bij te wonen. Nou, beleggingsavond, het was een verkooppraatje voor een valutahandelssysteem dat werkte met algoritmes. Het maakte in elf maanden tijd een bescheiden rendement van 92,6%. Ik werd doof van de alarmbellen en blind van de rode vlaggen. Voor het geval u ooit dergelijke beleggingsvoorstellen mocht krijgen, geef ik u hierbij een lijstje met rode vlaggen. Zo is er het woord algoritme. Een algoritme klinkt superslim, en kan natuurlijk niet worden uitgelegd, want daar is het te moeilijk voor. Een belachelijk kort trackrecord...2022-08-1203 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Chinese huizencrisis raakt iedereenEen tijdje geleden waarschuwde ik al eens voor de impact van de Chinese huizencrisis, een probleem dat tussen alle economische ellende weinig aandacht krijgt. Logisch, want er is, als het om problemen gaat, geen sprake van tekorten. Hoewel het een erg lokaal Chinees probleem is, is het de vraag of die geringe aandacht terecht is. De Chinese onroerendgoedmarkt is namelijk de grootste asset class ter wereld: de huizen hebben een gezamenlijke marktwaarde van €60.000 mrd. Er zijn nu eenmaal veel Chinezen en die beleggen liever in een huis dan in aandelen of obligaties. Intussen rolt deze gigantische lawine me...2022-08-0503 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Hoera, een recessieIedereen denkt dat er een recessie aankomt. Uit de laatste enquête van Bank of America onder grote beleggers blijkt dat maar liefst 86% van hen in de komende twaalf maanden een recessie in Europa verwacht. The Wall Street Journal ondervraagt economen op regelmatige basis. Momenteel voorziet de helft van de economen een recessie in de VS - overigens is daar volgens de technische definitie (twee opeenvolgende kwartalen met economische krimp) al sprake van. Zelfs de oude vertrouwde Amerikaanse rentecurve voorspelt een daling van de economie. De werking van deze indicator geeft overigens te denken. In Duitsland heeft d...2022-07-2903 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Beleggen als het niet meer leuk isBeleggen is leuk, al geldt dat natuurlijk vooral als je geld verdient. Een beetje verlies is niet erg, maar als het lang en veel wordt, gaat de lol er snel van af. Dan word je als belegger een beetje somber. Maar juist als iedereen somber is, moet je kopen. Dat klinkt erg simpel, maar in de praktijk is het erg moeilijk. Een mooi voorbeeld is maart 2020. Bij Actiam hadden we een vergadering over onze assetallocatie. Niemand wist hoe de pandemie zou gaan verlopen. Logischerwijs zou de economische vraag volledig stil vallen. Maar aandelen waren al 25% gekelderd. Wat...2022-07-2103 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Financiële stoelendansAanstaande zondag kunt u kiezen. U kunt naar de Zwarte Cross, waar ik mag optreden. Of u kunt naar de poging om het record stoelendansen te verbreken in Hoek van Holland. Men wil daar 1001 stoelen neerzetten. Het oude record staat op 1000. Ook op de financiële markten is een stoelendans gaande, alleen heet het daar private equity. De werkwijze van private equity is simpel: je koopt een bedrijf, stopt er een hoop schuld in, schrapt kosten, verhoogt de prijzen en laat onderhoud achterwege. Et voilà, de winst schiet omhoog. Sommige van deze maatregelen hebben een negatief effect vo...2022-07-1503 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | De centrale banken gaan fouten makenHet is erg populair om kritiek op het beleid van de centrale banken te hebben. Ze zagen de inflatie explosie niet aankomen. Ze hebben de inflatie juist veroorzaakt. Ze hebben dit, ze hebben dat. Ik geef niet graag kritiek op het beleid van de centrale banken. Ik zie al te veel stuurlui op de wal staan die het beter weten. Vooral achteraf. Gelukkig zit het de centrale bankiers in hun strijd tegen de inflatie ook eens een keer mee. Deze week kelderde de olieprijs. Andere grondstoffen waren al eerder flink gedaald. De afgelopen drie maanden heeft er...2022-07-0803 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Weduwmakers in JapanOp de Japanse obligatiemarkt woedt een titanenstrijd. De Bank of Japan koopt enorme hoeveelheden obligaties op, terwijl beleggers juist massaal aan het verkopen zijn. De centrale bank wil de tienjaarsrente onder de 0,25% houden en koopt net zoveel op als nodig is om dat te bereiken. Tot op heden lukt dat aardig: de huidige rente is 0,23%. Maar dat betekent wel dat de centrale bank nu ruim een half biljard yen (dat zijn 15 nullen) op de balans heeft, meer dan de helft van alle uitstaande Japanse overheidsobligaties. Tien jaar geleden was dat nog maar 10%. Volkomen onverantwoord zult...2022-07-0103 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Shoarmatent economietestMenig cafébezoeker zal hard geschrokken zijn van de aankondiging van Heineken dat een biertje 5,8% duurder wordt. Een fervent cafébezoeker onder mijn vrienden houdt ervan om na afloop bij de shoarmatent langs te gaan. Daar wachtte hem nóg een onprettige verrassing: ook zijn broodje shoarma was maar liefst 10% duurder geworden. Nadat hij daarover had geklaagd, vertelde de eigenaar hem dat de inkoopkosten, zoals die van vlees en olijfolie, met 20% gestegen waren, dus die 10% was slechts een eerlijke verdeling. Mooi verhaal, maar het klopt niet. Immers, bij een shoarmazaak vormen de gemiddelde inkopen 33% van de omzet. Vee...2022-06-2403 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Economielessen van Mick JaggerKent u die mop van die columnist die naar de Rolling Stones zou gaan? Die ging niet. Mick Jagger had corona. Het leerde mij een aantal dingen. Als eerste dat Corona dus nog niet voorbij is. In de post Corona periode sla ik niet graag een festiviteit over. Dus kon ik geen nee zeggen, toen ik de mogelijkheid kreeg om naar het concert te gaan. Het argument dat dit wellicht de laatste keer is dat we de Stones live kunnen zien, liet ik links liggen. Dat argument heb ik al te vaak gehoord. Op deze basis werd ik al...2022-06-1703 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Nederlanderschap is kennelijk weinig waardVorige week werd mij gevraagd commentaar te geven op de overname van DSM. Ik had vijf minuten om me voor te bereiden. Ja, het is geen fusie, maar gewoon een overname. Dat blijkt wel uit de premie die er voor Firmenich betaald werd. Dat is op zich geen probleem. De overname ligt volledig in lijn met het beleid dat DSM al jaren uitdraagt: steeds verder opklimmen in de waardeketen, steeds meer toegevoegde waarde leveren met hogere marges. Wat ik in deze snelle analyse had gemist, was de verhuizing van het bedrijf naar Zwitserland. Voor een belegger maakt...2022-06-1003 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Zij die het wetenDeze week kwam de ISM-index uit, een Amerikaanse graadmeter van de verwachtingen van de bedrijfsinkopers. Beleggers hechten er veel waarde aan. Al is het alleen maar omdat het een van de langstlopende dataseries is waarbij bedrijven hun visie op de economie geven. In 1923 begon men al met het verzamelen van deze verwachtingen. In 1930, in het midden van de Grote Depressie, was de Amerikaanse president Herbert Hoover wanhopig op zoek naar een indicator die een richting van de economie aangaf. En deze enquête gaf veel sneller een beeld dan de officiële economische statistieken. Afgelopen ma...2022-06-0303 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Cashcowz uitmelkenEen van de bijeffecten van de verkrappende centrale banken is, dat geld niet meer gratis is. Op zich niet zo’n probleem, geld hoort ook niet gratis te zijn. Maar niet iedereen is er even blij mee. In de afgelopen jaren werden de financiële markten overladen met verliesgevende techstart-ups. Allemaal briljante ideeën. Maar bij veel van deze bedrijven kon je met een beetje gezond verstand wel bedenken dat het nooit wat zou worden. Heel erg was dat niet. Door de extreem lage rente was er veel geld beschikbaar dat een bestemming zocht. Dus werd er voortdurend geld in d...2022-05-2703 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | De bodembel klinkt helaas nooitDe beurs is weer lekker in beweging. Veel beleggers zijn op zoek naar de bodem in de markt. Het vervelende is dat die bodembel nooit afgaat. De sterk stijgende rente is een van de aanjagers geweest van de huidige daling. Op dat vlak lijkt het ergste voorbij. De verwachtingen voor de Fed-rente stijgen niet meer verder. De inflatieverwachtingen voor de lange termijn die in de obligatiemarkt zijn ingeprijsd, zijn over hun top heen. En 'surprise indices' voor inflatie zijn zelfs al aan het dalen. Dat is een index met allemaal inflatie-indicatoren. Het sentiment onder beleggers...2022-05-2003 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Defensief wil niet zeggen veiligIk heb recentelijk een glas-in-loodcursus gevolgd. Dat is leuk, maar niet iets voor pessimisten. Verwachtingsmanagement is erg belangrijk. Het was enorm frustrerend te zien wat er allemaal fout kan gaan. Toch kreeg ik complimentjes binnen de familie Van Zeijl, waarschijnlijk om mij wat moed in te praten. Bij beleggen is het niet anders. Het gaat allemaal om verwachtingsmanagement. De markt kan weleens tegen zitten en daar moet je van te voren rekening mee houden. Ik las laatst wat cijfers over de vermogensbeheerrendementindex van Vermogensbeheer.nl. In deze graadmeter worden de rendementen bijgehouden van de risicoprofielen...2022-05-1303 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Alles kan een mens gelukkig makenKent u de eerste hit van René Froger nog? Een eigen huis, een plek onder de zon, alles kan een mens gelukkig maken. Menig huizenbezitter denkt er ook zo over. De extreme waardeontwikkeling van hun eigen woning geeft een prettig gevoel. De huizenprijzen stijgen lekker door, ondanks de snel gestegen rente. Dat komt omdat er ook nog andere factoren een rol spelen, zoals consumentenvertrouwen, vertrouwen in de economie, woningtekort en werkloosheid. En iedereen is bang om de boot te missen. Als je ziet dat huizenprijzen met 20% stijgen, wil iedereen wel een huis hebben. Maar als d...2022-05-0603 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Daden zeggen meer dan tweetsJe vraagt je weleens af wat zich allemaal in het hoofd van Elon Musk afspeelt. Zo is hij bezig om raketten om de aarde te brengen en de hele wereld in een elektrische auto te laten rijden. Dan bedenkt hij op een dag, laat ik Twitter eens kopen. 'Ik ben toch de rijkste man van de wereld, waarom niet?' En natuurlijk is het bod van $54,20 een hoogstandje van schoolpleinhumor met een verwijzing naar 4-20. Het getal van cannabis. Bijzonder is wel dat Twitters commissarissen als een blad aan een boom zijn gedraaid. Ze strubbelden eerst nog...2022-04-2903 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Een standbeeld voor Hugo de JongeIn discussies over emerging markets worden vaak factoren als commodity prijzen, de Amerikaanse dollar en de bijbehorende rente op tafel gegooid. Deze zijn nog altijd belangrijk. Maar met deze simpele factoren kun je de enorme underperformance van de MSCI Emerging Markets-index niet verklaren. De vier belangrijkste landen in deze index, goed voor 70%, zijn allemaal grondstofconsumerende landen. Het is vooral China wat de klok slaat. Maar liefst 28% van de MSCI EM-index bestaat uit Chinese aandelen. Twee jaar geleden was dat nog 40%. Dat geeft wel aan dat de dramatische koersdaling op de Chinese beurs vooral verantwoordelijk is voor de...2022-04-2204 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Is uw loon al met 12% gestegen?Inflatie is een dingetje. Het is vanwege de enorme prijsstijgingen op diverse plekken in de wereld onrustig. In Frankrijk heeft Marine Le Pen bij de presidentsverkiezingen zelfs de wind in de zeilen omdat zij zich opwerpt als inflatiebestrijder. In de Verenigde Staten lopen door de krappe arbeidsmarkt de lonen flink op. Er ontstaat zowaar een loon-prijsspiraal, vandaar dat de Federal Reserve steeds meer op de rem gaat staan. In Europa is dat nog niet het geval. In Nederland bedragen de cao-stijgingen slechts 2,4%, en dat bij een inflatie van 11,7%. Dat is een gat van ruim 9%! U moet dus...2022-04-1504 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Dimon is een beursgoeroeZakenbankiers zijn optimistisch van aard. Ook al denken ze dat de wereld instort, ze zullen dat niet zo snel zeggen. Je verwachting kan ook weleens niet uitkomen en dan heb je voor niets je klanten bezorgd gemaakt. En bezorgde klanten doen minder zaken. Daarom werken de permaberen, die altijd en eeuwig hel en verdoemenis voorspellen, meestal niet bij een zakenbank. Een zakenbankier die toch somber is, zal dat u in zeer bedekte termen vertellen. Een van de toverwoorden waar u op moet letten is ‘volatiliteit’. Als u een bankier hoort zeggen: 'Wij verwachten veel volatiliteit op de mark...2022-04-0803 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Lessen van de meesterIk heb nog regelmatig contact met een aantal van mijn oude leermeesters. Dat ik nog steeds veel te leren heb, bleek wel uit een discussie die ik recentelijk met een van hen had. Hij noemde een paar van zijn beursgenoteerde beleggingen. Een van die bedrijven was pas geleden overgenomen. Hij sprak over een percentage in het beursgenoteerde bedrijf. In mijn naïviteit dacht ik dat hij doelde op het percentage in zijn portefeuille. Naderhand bleek dat hij het echt over het percentage in het bedrijf had. Net onder de rapportagelimiet natuurlijk, dan komt het niet in het n...2022-04-0103 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Kind van '87'Het zijn bijzondere tijden.' Dat is wel een van de meest uitgesproken zinnen op Beursplein 5. Er is altijd wel iets wat beleggers nooit voor mogelijk hadden gehouden, zoals negatieve rente, een olieprijs van $120, de coronacrisis, enzovoort, enzovoort. Wat ik zo bijzonder aan deze periode vind, is dat er een oorlog op het Europese vasteland is uitgebroken en dat aandelenkoersen daar per saldo bijna niet op hebben gereageerd. Beleggers zitten nog volledig in de ‘buy the dip’-modus. Tja, want iedere crisis was een ultieme koopgelegenheid. Bij de coronacrisis leek het in eerste instantie volkomen logisch dat de e...2022-03-2504 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | De Chinese DraghiBeleggers in Chinese aandelen hebben het zwaar, heel zwaar. Een van de populairste indexfondsen in dit segment is de KraneShares China Internet ETF. Deze is in een jaar van $104 naar $22 gekelderd. Wie zei ook alweer dat indexfondsen zo lekker veilig waren? Voor deze gigantische daling was er niet één simpele verklaring, maar vier. Als eerste het delistingscenario. De meeste grote Chinese beursgenoteerde bedrijven zijn in New York genoteerd. Maar de Amerikaanse autoriteiten willen meer openheid van deze bedrijven en dreigen de notering te beëindigen. Terwijl de Chinese regering het juist verbood om deze openheid te geven. Bel...2022-03-1804 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Het S-woordHier en daar zie ik steeds meer het S-woord opduiken: stagflatie. Afgelopen week had ik maar liefst 72 mails in mijn inbox met dit woord. Stagflatie klinkt eng. De laatste keer dat ik stagflatie heb meegemaakt, was in het begin van de jaren 80, net voordat ik volwassen werd. Lang geleden dus. In een normale recessie stijgt de werkloosheid, waardoor de consumentenvraag wegvalt. En zonder vraag geen stijgende prijzen. Maar bij stagflatie heb je dus én een slechte economie én stijgende prijzen. Een dramatische combinatie. In rap tempo worden dan ook de economische verwachtingen naar beneden bijgesteld. Investeringsbank Barclays bi...2022-03-1103 min
Beleggen met impactBeleggerspraat: van woord naar daad! | EnergietransitieBeleggerspraat: van woord naar daad! | Energietransitie by ACTIAM2022-03-0816 minBeleggen met impactBeleggerspraat: van woord naar daad! | De rol van de arbeidsmarktBeleggerspraat: van woord naar daad! | De rol van de arbeidsmarkt by ACTIAM2022-03-0820 minBeleggen met impactBeleggerspraat: van woord naar daad! | GlobalisatieBeleggerspraat: van woord naar daad! | Globalisatie by ACTIAM2022-03-0814 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Loterij zonder plussenEen tijdje geleden vroeg een bekende me: 'Moet ik niet eens in aandelen gaan beleggen?' Dat gebeurt me wel vaker, vooral ná een goede aandelenperiode. Dat plaatst mij voor een dilemma. Allereerst omdat ik geen beleggingsadvies mag en wil geven. Advies aan bekenden geven is een loterij zonder plussen. Als het goed gaat, hoor je er nooit wat over. Maar als het fout gaat, dan heb ik het gedaan. Toch wilde ik deze man graag helpen. Hoe zorg ik ervoor dat hij niet na een paar teleurstellende jaren met veel spijt weer afscheid van zijn beleggingen n...2022-03-0403 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Haal het boek over 1994 uit de kastCentrale bankiers lijken licht in paniek. Bij de ECB buitelde men over elkaar heen om de markten te vertellen dat de rente niet zo snel wordt verhoogd als beleggers nu denken. De markten trokken zich daar vanwege de misleidende communicatie in het verleden niets van aan, en de rente steeg dus gewoon door. Klaas Knot hield wijselijk zijn mond. Ook in de VS lijkt sprake van wat paniek - althans, bij sommige Fed-leden. In een interview zei James Bullard van de St. Louis Fed dat hij een verhoging van 100 basispunten wilde bij de komende drie vergaderingen, en...2022-03-0303 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Schaken in het OostenMet veel verwondering heb ik naar de Oekraïnecrisis zitten kijken. Een schaakspel op wereldschaal. Wat de grote spelers denken en waarom ze hun zetten doen weet ik niet. In Nederland zijn er talkshowavonden gevuld met mensen die het allemaal wel wisten. Beleggers haalden opgelucht adem toen het Kremlin zijn troepen terugtrok. Naar de gedachte erachter kan ik wederom alleen maar raden. Die beursreactie was wel bijzonder. Het is niet dat de dreiging nu weg is, die troepen zijn ook zo weer terug, mocht meneer Poetin dat nodig vinden. Ik probeer vooral naar de gevolgen t...2022-02-1803 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Liefde op de beursValentijnsdag komt er aan, dus let u even op. Dit zijn de dagen dat je relatiepunten kunt scoren. Ja, ik weet dat het een commercieel festival is, maar ik heb mijn grote liefde eraan te danken. Ook op de beurs zijn er belangrijke relaties. De verhouding tussen koersen en winsten is wel een van de voornaamste. Ze lopen altijd hand in hand. Logisch, de koers is immers niet anders dan de prijs die beleggers voor de winststroom willen betalen. Op korte termijn zijn ze wel eens wat gescheiden, maar uiteindelijk komen ze altijd weer samen, net als in een...2022-02-1103 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | De Grote PensioneringDe eerste vrijdag van de maand is Payroll Friday: dan komen de cijfers over de Amerikaanse arbeidsmarkt naar buiten. De banengroei is de laatste tijd erg laag. Dat ligt niet aan de vraag, die is hoog genoeg. Er staan momenteel 10 miljoen vacatures uit, wat extreem veel is, maar een baan wordt pas geteld als iemand die accepteert. Een normale vacature-banenratio is 3%. Afgelopen zomer steeg deze naar 8%. Logisch, want sommige werknemers kregen meer betaald om thuis te zitten dan om aan het werk te gaan. Maar nu deze overmatige werkeloosheidsvergoedingen achter de rug zijn, is deze ratio nog...2022-02-0403 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Donkere economische wolkenHet economische zonnetje bleef tijdens de pandemie schijnen dankzij de monetaire en fiscale stimulansen, maar nu drijven toch wat donkere wolken binnen. De Amerikaanse Economic Surprise Index, die aangeeft of economische cijfers mee- of tegenvallen, is daardoor onder het nulpunt gedaald. Ook verlaagde het IMF zijn groeiverwachtingen, met name voor de VS. Enerzijds omdat het Build Back Better-plan van Biden lijkt te stranden in het politieke moeras, anderzijds omdat omikron de Amerikaanse economie hard raakt. Niet door lockdowns, want die zijn er amper, maar doordat er zoveel mensen ziek zijn. Mooi voorbeeld is de haven...2022-01-2803 minBeleggen met impactHet effect van infectieziektes op beleggingsresultatenHet effect van infectieziektes op beleggingsresultaten by ACTIAM2022-01-2518 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Noodsprong UnileverUnilever staat al een tijdje onder druk. Onder het tienjarige regime van Paul Polman bleven de winsten hopeloos achter bij de concurrentie. Zijn duurzame missie klonk destijds erg sympathiek, maar leverde geen winst op. Zijn opvolger, Alan Jope, heeft daar nog geen verandering in kunnen brengen. De golf van kritiek onder beleggers zwol steeds verder aan, en dat is in de koers terug te zien: die is flink bij de sectorgenoten achtergebleven. Het management besloot daarom een grote sprong voorwaarts te maken. Het deed een bod van £50 mrd op de consumententak van GlaxoSmithKline (GSK) - t...2022-01-2103 minBeleggen met impactHet belang van biodiversiteit voor toekomstige beleggingsportefeuillesHet belang van biodiversiteit voor toekomstige beleggingsportefeuilles by ACTIAM2022-01-1917 minBeleggen met impactWater als geldWater als geld by ACTIAM2022-01-1418 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Terug naar de slapeloze nachtenIk sprak recent een jonge belegger die flink geschrokken was van de beursbewegingen in de afgelopen week. De wereldaandelenindex daalde met een kleine 3%. Ik moest even lachen, want die daling stelt niets voor. Het zette me wel aan het denken. Recentelijk gaf J.P. Morgan aan dat de instroom in hun beleggingsfondsen vooral bij de klanten in de laagste inkomensgroep relatief het hoogst was. Dat is de groep die normaal gesproken niet zoveel opheeft met beleggen. Maar nu wel. Logisch, sparen kost geld. En de rendementen op aandelen waren hoog. Let wel: waren. Een bekend beursgezegde luidt...2022-01-1403 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Europa heeft eindelijk de wind meeIn de afgelopen tien jaar heeft de Amerikaanse beurs het bijna jaar na jaar beter gedaan dan de Europese. Gemiddeld was het rendementsverschil 9,4% per jaar. In 2021 deden de Verenigde Staten het 13% beter. Dat verschil is ongekend groot. Ieder jaar was er wel een andere verklaring. Eerst was er de nasleep van de bankencrisis. De bankensector in Europa was er slechter aan toe en veel groter dan die in de VS. Daarna was er de eurocrisis. Toen kwam de daling in de opkomende markten waar Europese bedrijven veel gevoeliger voor zijn. In 2018 was er de belastingverlaging van Donald...2022-01-0703 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | De winstexplosie die niemand voorzagEen jaar geleden hield ik een enquête onder Nederlandse beleggingsexperts. Ik vroeg ze onder andere naar hun verwachting voor de AEX in 2021. De 125 deelnemers waren wat somber. Ze voorzagen een gemiddelde eindstand van 627. Dat was een verwachte stijging van slechts 0,5%. De grootste optimist dacht aan een slotstand van 735. De huidige stand is daar maar liefst 8% overheen gegaan. Op zich was die bescheiden verwachting destijds logisch. Een jaar geleden waren Nederlandse aandelen immers belachelijk duur. De koers-winstverhouding van de AEX stond toen op 21,4 maal de verwachte winst. Dat kwam overeen met wat we tijdens de i...2021-12-3103 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Iedereen verwacht een hogere renteDecember was centralebankenmaand. Vrijwel iedere centrale bank in de wereld kwam met een bericht naar buiten. En vrijwel allemaal, met uitzondering van die van Turkije, kondigden op een of andere manier een verkrapping aan, vooral om de inflatie te bestrijden. Het effect op de financiële markten is bijzonder, namelijk zo goed als geen. In de opgaande markt sinds maart 2020 werd het ruime monetaire beleid als reden gegeven waarom de obligatierentes zo laag bleven en de aandelenkoersen zo hoog. Maar nu er een omgekeerde situatie is, gebeurt er niets. De belangrijkste vraag voor 2022 is dan ook: blijft dat zo?2021-12-2403 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | ARK-beleggers onder waterEen van de supersterren onder de Amerikaanse fondsmanagers is Cathie Wood. Of beter gezegd was Cathie Wood. Ze heeft met haar belangrijkste fonds, de ARK Innovation ETF, een enorme performance behaald: 359% in de afgelopen vijf jaar. Dat is prachtig, maar dit jaar staat er een min van 24% tegenover, terwijl de S&P500 in die periode 25% steeg. Vandaar dat ze tegenwoordig wordt beschimpt. Met een dergelijk rendement vind ik dat niet terecht. Nu is er kritiek dat ze te veel risico heeft genomen. Maar ze is heel open over haar beleggingen. Iedereen weet van tevoren precies waarin ze...2021-12-1703 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Powell-put in de prullenbakHet begon met de Greenspan-put, toen kwam de Bernanke-put, daarna die van Yellen en nu hebben we de Powell-put. Deze term geeft aan dat centrale banken zouden ingrijpen bij een crisis in de financiële markten. Zoals bijvoorbeeld tijdens de beurscrash van 1987, de crisis rond het hedgefonds LTCM in 1998, de kredietcrisis en recent tijdens de coronadip. Nu is de centrale bank er om de economie te redden en niet de beurskoersen. Er is research gedaan op welk moment die put, een term geleend van de optiemarkt, in werking zou treden. Dat zou ergens bij een koersdaling van 15% z...2021-12-1003 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Powell stapt uit team TijdelijkOok vertelde hij dat de omikronvariant voor nog meer ontwrichting in de toeleveringsketen kan zorgen en daarmee nog meer inflatiedruk kan opleveren. Ik denk dat Powell blij was dat hij hier de schuld aan de nieuwe coronavariant kon geven. Waarschijnlijk zal de Fed op 16 december aankondigen het obligatieaankoopprogramma (QE) versneld af te bouwen. Opvallend is dat vooral de aandelenmarkten hier negatief op reageerden, maar niet de markt voor obligaties. Een discussie zoals bij de Fed, speelt ook bij de Europese Centrale Bank (ECB). De inflatie over de afgelopen maand was de hoogste sinds de introductie van de...2021-12-0303 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Veel kleine bubbels zijn al uiteengespatMeer dan duizend beursnoteringen staan op een alltime low, terwijl er slechts 186 een nieuw record neerzetten. Dat is vreemd, meestal gaan deze indicator en de beursindex hand in hand. Nu dus niet en dat is zorgwekkend, want het geeft aan dat de index momenteel door slechts een paar aandelen wordt gedragen... Veel van de dieptepunten zien we bij de sexy bedrijven van weleer. Het zijn klinkende namen zoals Beyond Meat, Virgin Atlantic, Peloton, Robinhood, Lyft, Lemonade, DraftKings, Zoom en Zillow. Allemaal minibubbels die uit elkaar zijn gespat. Het zijn bedrijven die de wereld zouden veroveren met een...2021-11-2603 minBeleggen met impactTop 3 verborgen duurzaamheidsthema' s binnen beleggingsportefeuillesTop 3 verborgen duurzaamheidsthema' s binnen beleggingsportefeuilles by ACTIAM2021-11-2520 minBeleggen met impactDuurzaam passief beleggen in de praktijkDuurzaam passief beleggen in de praktijk by ACTIAM2021-11-2417 minBeleggen met impactDe toegevoegde waarde van Sanitation BondsDe toegevoegde waarde van Sanitation Bonds by ACTIAM2021-11-2421 minBeleggen met impactSustainability Linked Bonds: de volgende stap voor obligatiesSustainability Linked Bonds: de volgende stap voor obligaties by ACTIAM2021-11-2427 minBeleggen met impactSDG' s: doel of middel?SDG' s: doel of middel? by ACTIAM2021-11-2420 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Is Relx het voorland van Shell?De tweede tip was: lees iedere dag de Lex column in de Financial Times. Dan heb je een gefundeerde mening over alle actuele onderwerpen die ter zake doen. Een beetje de rubriek Bartjes van het FD. Ook Lex lees ik nog iedere dag en in die tip was ik tot deze week nog niet teleurgesteld. In de discussie over de verhuizing van Shell naar Londen schreef de FT dat het goed voor het bedrijf is. De journalisten namen Relx, het vroegere Reed Elsevier, als voorbeeld. Het informatieconcern maakte de overstap al in 2015. Lex roemde dit bedrijf omdat...2021-11-2003 min
Investment OfficerACTIAM: Een ongelijk herstel met het vaccin als splijtzwamOp het eerste fysieke Fondsevent, na ruim een jaar binnen gezeten te hebben, analyseert beleggingsstrateeg Corné van Zeijl van ACTIAM voorbije en toekomstige ontwikkelingen op de financiële markten. Hoewel de economische groeicijfers veelbelovend zijn, doemt inflatie op aan de horizon. Bovendien is het herstel ongelijk verdeeld, met de toegang tot vaccins als de grote splijtzwam. Hoe nu verder?Investment Officer is an editorially independent media platform in the Benelux countries providing industry news and insights to investment professionals working for asset owners, asset managers and asset servicing companies. The Netherlands: http://www.investmentofficer.nl2021-09-2818 min
Beleggen met impactBeleggen met impact: de energietransitieDit is de laatste podcast in een reeks van vier, waarin Sebastiaan Masselink (Senior Portefeuillemanager Impact Investing bij ACTIAM) de vraag beantwoordt hoe je als belegger een bijdrage kunt leveren aan de energietransitie, maar ook hoe je als belegger kan profiteren van deze draai in de samenleving.Sebastiaan heeft 24 jaar ervaring en is sinds 2017 werkzaam bij ACTIAM.2021-06-2817 minBeleggen met impactBeleggen met impact: impactbeleggen als beleggingscategorieDit is de derde podcast in een reeks van vier, waarin Romée van Wachem (Relatiebeheerder Impact Investing bij ACTIAM) ingaat op impact beleggen als aparte beleggingscategorie. Wat zijn de verschillen met aandelen en obligaties? Wat is de rol van impactbeleggen in het licht van corona?Romée heeft 7 jaar ervaring en is sinds 2014 werkzaam bij ACTIAM.2021-06-2123 minBeleggen met impactACTIAM | Beleggen met impact: definitie en rapportageDit is de tweede podcast in een reeks van vier, waarin Kees Ouboter (Responsible Investment Officer bij ACTIAM) ingaat op de vraag wat er specifiek wordt verstaan onder “Beleggen met Impact”. Hoe wordt hierover gerapporteerd en hoe stuur je hierop als belegger? Kees heeft 8 jaar ervaring en is sinds 2016 werkzaam bij ACTIAM.2021-06-0820 minBeleggen met impactACTIAM | Beleggen met impact: financieel en maatschappelijk rendementDit is de eerste podcast in een reeks van vier, waarin Hilde Veelaert (CIO bij ACTIAM) ingaat op de vraag waarom financieel en maatschappelijk rendement onlosmakelijk met elkaar verbonden zijn. Hoe vindt de selectie van bedrijven plaatst en welke rol speelt data daarbij?Hilde heeft bijna 25 ervaring en is sinds 2003 werkzaam bij ACTIAM.2021-05-1822 min
Investment OfficerACTIAM: Gaan passief beleggen en duurzaamheid samen?Hilde Veelaert, Chief Investment Officer bij ACTIAM, praat over de voordelen van het gebruik van reguliere benchmarks ten opzichte van specifieke ESG-benchmarks bij het verantwoord indexbeleggen. Ook beantwoordt ze de vraag of duurzaamheid en passief beleggen wel samengaan…Investment Officer is an editorially independent media platform in the Benelux countries providing industry news and insights to investment professionals working for asset owners, asset managers and asset servicing companies. The Netherlands: http://www.investmentofficer.nlBelgium: http://www.investmentofficer.beLuxembourg: http://www.investmentofficer.lu2021-05-1022 min
Investment OfficerACTIAM: De rol van duurzaamheid in het nieuwe normaalNog nooit kwamen zoveel krachten samen om de wereldwijde economie te transformeren. De verduurzaming van economie en samenleving leidt tot grote risico’s voor bedrijven, die zich niet aanpassen én tot verschuivingen in de sectoropbouw van de economie. Maar de verduurzaming brengt ook kansen voor bedrijven en beleggers. Marije Groen praat erover met Kees Ouboter, responsible investment officer bij ACTIAM.Investment Officer is an editorially independent media platform in the Benelux countries providing industry news and insights to investment professionals working for asset owners, asset managers and asset servicing companies. The Netherlands: http://www.investmentofficer.nl2020-09-2316 minColumn Corné van Zeijl | BNROpinie | Het gelijk van de kleine beleggerDe particuliere belegger heeft er zin in. De online broker robinhood.com heeft dit jaar maar liefst 3 miljoen nieuwe rekeningen geopend. Een Amerikaans onderzoek naar de bestemming voor de stimulans checks van 1.200 dollar laat zien dat sparen op nummer één staat. Nummer twee is cash opnemen en nummer drie beleggen. Dat snap ik niet zo goed. De gemiddelde Amerikaan zit tot aan zijn nek toe in de schulden en bij een hulpcheck van 1.200 dollar, ga je beleggen? Het zal wel aan mijn gebrek aan inlevingsvermogen liggen. Deze koopdrift onder particuliere beleggers zou een van de redenen achter de...2020-06-0503 min